特许权价值论文特许权风险承担论文..doc

特许权价值特许权风险承担商业银行特许权价值与风险承担研究 摘 要：特许权价值是银行持续经营能力的反映, 与银行冒险动机密切相关, 是银行风险行为的重要影响因素。银行的特许权价值按其来源分为市场相关银行相关两部分, 随着银行准入的放宽和金融创新的不断推进，与市场准入相关的特许权价值重要性下降，与银行相关的特许权价值成为关键。特许权价值高的银行为避免破产后被吊销执照, 会采取审懊的经营战略，反之, 特许权价值较低的银行则具有较高的冒险动机。针对中国的实际情况, 我们建立数据模型研究上市银行特许权价值与风险行为之间的关系。结果发现两者之间存在负相关关系, 对此我们提出完善银行准入制度，完善风险控制体制和公司治理机制的建议。 　　关键词：商业银行;特许权价值;风险行为 　　1 特许权价值的含义 　　商业银行作为现代经济体系中的重要环节，与一般工商企业有很大的区别，即商业银行拥有特许经营权，具有基于自身的特殊功能和外在优势获取超额收益的能力，因此银行的准入牌照是有价值的，即银行的特许权价值。具体而言，银行特许权价值是由于国家在对银行业的市场准入及利率定价等方面设置的限制为银行创造了不完全竞争的市场，银行在这种不完全竞争市场中通过自身的特殊产业属性和功能特点获得的一种获取未来租金收益的权利价值。 　　由于特许权价值能够为银行带来持续的超额收益，因此对于银行稳健经营是非常有利的，银行为了保住特许权价值，就会采取规避风险的措施。也就是说特许权价值与银行风险存在负相关关系，特许权价值越高，银行破产的机会成本越大，银行为了持续获得超额利益，就会自发的采取稳健经营的模式，抑制由于冒险经营而产生的道德风险。这种特许权价值对银行风险的正向激励就是特许权价值的自律效应。 　　我国银行业一直处于政府的保护中,商业银行被国家赋予的特许经营权是银行改革能够稳健有序进行的强有力的保障。但是由于金融一体化的加速，外资银行的进入激化了银行之间的竞争，降低了其利润，降低了银行特许权价值，而且这种态势会随着开放程度的深化而加剧。因此研究和分析特许权价值与自律效应，对推进我国商业银行改革和稳健发展具有重要的意义。 　　2 特许权价值的形成 　　银行特许权价值的形成主要是银行外部环境和内部机制共同作用的结果，即一方面由金融监管当局的管制限制了竞争而产生的，另一方面是由银行本身具有的能够将发行的债务作为一种支付手段特殊性决定的。也即银行特许权价值的两个来源：市场相关和银行相关。 　　2.1 市场相关 　　银行业的特殊性决定了银行业的高管制性，金融监管当局通过发放特许经营牌照，设置壁垒诸如市场准入制、业务许可制、地域扩张限制等使市场处于非完全竞争状态，银行因一定程度的垄断获得了超额利润，可称为市场相关。 　　2.2 银行相关 　　不同银行拥有的特许权价值各自不同，这与银行自身的经营而形成的商誉、客户关系、管理机制、经营效率有很大的关系。银行通过优于其他银行的人力资源、信息优势或者管理手段等自有特质使银行具有交易成本的优势，更善于控制风险，从而有更好的客户关系，获取更高的利润，来达到占有更多市场份额，从而获得更多的特许权价值，这部分被称为市场相关。 　　随着金融自由化的深入，监管的放松和金融创新的发展，外资银行准入限制、跨地域经营逐渐变弱减少，非银行金融机构也可以提供类似银行服务的替代品，银行将面临日益激烈的竞争，来自市场相关部分的银行特许权价值将会呈现下降的趋势，而来自银行相关的部分会成为决定特许权价值高低的主要因素。 　　3 我国上市银行特许权价值自律效应实证分析 　　本文选择深发展银行、浦发银行、民生银行、招商银行和华夏银行这5家上市银行2003年-2008年间的数据来进行进行实证分析，主要是因为这几家银行上市时间较早，具有完善的法人治理结构，及时的信息披露，具有一定的代表性。 　　3.1 特许权价值的度量 　　由于特许权价值（charter-value,简写为CV）代表的是银行未来的发展机会,反映的是银行部分无形资产的价值,因此托宾Q值(公司市场价值与公司重置成本之比)是测算银行特许权价值的一个理想的指标（Lindenberg and Ross,1981; Smirlock, 1984),也是国外特许权价值研究中通用的近似计算方法。因为银行资产的市值不容易获得，因此用银行的股权资本市值价值(market valueof banksequity capital)和负债的账面价值(book value of banksliabilities)之和来表示，同时资产的重置成本用资产的账面价值(book value of assets)来表示,公式如下： 　　Q值的大小反映了银行的市场垄断能力，Q值大于1，说明银行能获得超额利润，其特许权价值为正，特许权价值与Q值正相关。另外，在垄