(山西企业借力资本市场实现腾飞案例分析.docVIP

山西企业借力资本市场实现腾飞案例分析 —— 典石投资 2012年04月11日 山西资本市场伴随着改革开放的步伐，走过了二十年的发展历程，截止目前，全省有境内外上市公司40余家，成为全国资本市场的重要组成部分。 山西资本市场的发展为省内企业的发展提供了源源不断的动力，同时，省内的企业借助资本市场亦实现了跨越式发展。上市能帮助企业完成产业链的整合，一个企业在没有做大做强之前不一定要去做多元化，但有了足够能力之后就应该纵向发展，去整合产业链的各个环节，特别是关键结点。 下面我们来分析山西两家具有代表性的企业（永泰能源、振东制药）借助资本市场实现跨越式发展的典型案例。 一、永泰能源（600157） 永泰能源：资本运作的典范 永泰能源原为鲁润股份，在油品经销、房地产开发、矿业经营等领域内有一定的经营优势，但因业务相对分散，盈利能力不强。2009年以来，公司先后三次启动定向增发，注入优质煤炭资产，逐步向以煤炭业务为主的能源类公司转型。 2010年以来，公司对盈利能力不强的资产逐步进行调整剥离与整合，大力发展煤炭开采主业，提高公司经营绩效，逐步发展成为国内具有一定竞争力的能源类公司。由于主业发生变化，公司于2010年10月29日名称变更，由泰安鲁润股份有限公司变更为永泰能源股份有限公司。 永泰能源进行资本运作始于2007年，2007年1月30日，鲁润股份成为永泰地产的收购目标，其两大股东泰山石油及泰安鲁浩与永泰地产签订《股份转让协议》，永泰地产受让泰山石油持有的鲁润股份5028万股及泰安鲁浩持有的鲁润股份4376万股，转让完成后，永泰地产占有鲁润股份55.18%的股权，成为公司的控股股东，其实际控制人即为王广西，控股股东的资本运作由此开始。 图表1：鲁润股份2007年股权转让前后，股本结构变化情况 转让前 转让后 转让价格 转让价款 数量（万股） 比例（%） 数量（万股） 比例（%） 元/股 万元 泰山石油 5028 29.5 0 0 1.992 10016 泰安鲁浩 4376 25.68 0 0 1.992 8717 永泰地产 0 0 9404 55.18 1.992 18733 总股本 17045 100 17045 100 图表2：鲁润股份2007年股权转让后，股本结构变化情况 2007年12月，公司股权分置改革方案实施后，永泰地产持股比例由55.18%下降到47.62%；2008年11月，公司控股股东由永泰地产变更为永泰控股；2009年，公司确定了逐步向以煤炭业务为主的能源类公司转型的发展战略，在当年2月，开始剥离与煤炭业务无关的资产，并与7月收购控股股东持有的南京永泰能源100%的股权，南京永泰同时取得煤炭批发许可经营资格。 图表3：2007年以来公司经历的重大事件 时间 事件 2007/1/30 永泰地产与泰山石油及泰安鲁浩签订《股份转让协议》，受让公司55.18%的股权 2008/11/21 公司控股股东由永泰地产变更为永泰控股 2009/2/11 与中国石化签署《资产转让协议》，转让鲁润水泥、宏泰石化、京九石化的股权 2009/7/28 收购控股股东持有的南京永泰能源100%股权 2009/10/27 与控股股东共同收购华瀛山西70%股权，其中公司收购40%股权 2009/12/8 非公开发行收购永泰控股持有的华瀛山西30%的股权；增资华瀛山西，设立华瀛金泰源 2010/9/27 非公开发行收购孙义煤业、致富煤业、华瀛集广、华瀛柏沟的股权；增资华瀛金泰源 2010/12/25 收购晋泰源公司、昌隆公司 2011/4/23 收购新疆双安煤矿100%股权 2011/7/14 拟非公开发行股票收购银源安苑、银源新生、陕西亿华矿业 2011/9/19 收购骏马煤化100%股权 2011/10/27 收购力源煤化100%股权 在短短三年左右的时间里公司进行三次非公开发行。每次增发的时间间隔短足以显现公司作为一家民营企业，与众多煤炭板块中的国有企业相比，具有灵活的经营策略，较强的执行力；三次非公开发行募集资金分别为6.4亿、18亿和不超过49亿元，可以说随着募集资金越来越多，资产收购动作也越来越大，公司借助资本市场实现了快速腾飞。 图表4：三次增发前后，公司大股东持股变化情况 2009年第一次增发 2010年第二次增发 2011年第三次增发 前 后 前 后 前 后 总股本（万股） 25,567 29,554 29,554 37,554 56,765 88,378