风险投资退出机制与风险资本市场解析.ppt

* 6.4.2 美国纳斯达克市场 纳斯达克市场概述 纳斯达克市场特点 纳斯达克市场结构 纳斯达克做市商制度 纳斯达克上市标准 纳斯达克市场监管 * 一、纳斯达克市场概述 美国的纳斯达克（National Association of Securities Dealers Automated Auotation，NASDAQ)是世界上成立最早的二板市场，也是迄今为止最引人注目，也最为成功的二板市场。 它创立于1971年2月8日，是由全美证券商协会建立并负责组织和管理的一个自动报价系统。 与传统的证券交易所不同，纳斯达克没有证券交易大厅，所有交易完全通过网络化电子交易系统 进行，这一方面保证了交易信息的准确和及时传输，另一方面也大大降低了交易的成本。 纳斯达克制定的上市标准较低，为大量中小企业融资提供了可能，被誉为“美国高新技术企业的推进器”。 * 纳斯达克在30多年的时间里发展成了一个上市公司总数和成长速度超过纽约证交所的股票市场，其成交额和总市值等指标也与纽约证交所不 相上下。 目前，在纳斯达克市场上市的企业共有5500家左右，其中纳斯达克全国市场有3900多家，纳斯达克小型资本市场有1400多家。 这5500家上市股份大致可分为工业股(3100家)、其他金融股(620家)、计算机股(560家)、银行股(350家)、通信股(150家)、生化股(100家)、保险股(100家)、运输股(90家)等八大类。 这八大类企业中，有80%的公司与高科技产业有关，这就是为什么纳斯达克指数代表了高科技的领先指针。 * 二、纳斯达克市场特点 1、以技术股为主的市场定位 2、入市门槛低，挂牌条件灵活、宽松 3、初次发行市盈率高、筹资量大 4、市场的流通性好、交易活跃 5、严格的退出机制 6、先进的交易系统和完善的市场服务 私募基金 私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金，Private Fund）， 是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。 私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。 私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。 * 引导基金 政府创业投资引导基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的基金。 * 2015 年11 月，财政部对引导基金的设立、运作和风险控制、终止和退出以及预算管理工作等方面进一步规范化，制定了《政府投资基金暂行管理办法》。这一文件对基金投资领域作出了明确的划分，并要求引导基金进行市场化运作， 财政部门事前实施预算管理，事后进行绩效评价，各出资方利益共享、风险共担。 * 引导基金的运作模式包括阶段参股、融资担保、跟进投资以及风险补助等多种模式。 目前，我国最常见的方式是阶段参股， 即由政府出资设立FOF 母基金，母基金通过参股的方式投资于其他证券投资基金， 组建成子基金，再由子基金完成对创业企业的投资。政府府引导基金不是直接投资创业企业，而是投资创投机构，间接地帮助企业。 融资担保 模式 跟进投资 模式 风险补助 模式 * 截至2015 年12 月31 日,国内成立的政府引导基金数量达到785 只，管理的基 金总规模达到1041.83 亿美元。其中，2015 年新成立的有333 只，基金规模为732.88 亿美元。 截至2015年底， 政府引导基金筹集的资金有40.62%都投向了处在种子期、初创期的中小企业，有74.66%提供给A 轮融资的企业， 为处于发展初期的企业解决了融资困境问题，增加了中小企业的生存机会，培育出了一 批创新型企业。 * 在投资对象的选择上，政府引导基金多投资在电子及光电设备、互联网、IT、半导体、生物技术等战略新兴产业。这对推进高新技术产业发展、带动传统企业转型升级具有重大意义。 近五年有关政策法规1 * 近五年有关政策法规2 * 来源：中国知网检索整理 近五年主要论文1 * 近五年主要论文2 * 近五年主要论文3 * 近五年主要论文4 * 近五年主要论文—筛选整理 * 来源：中国知网检索整理 * 三、方法——行之有效的手段 （一）股份回