金融自由化在世界各国的实践和中国金融开放..docVIP

金融自由化在世界各国的实践和中国金融开放20世纪70年代中期以来，金融自由化浪潮席卷全球，成为西方发达国家金融创新的主流。许多新兴市场经济国家也效颦模仿，成为全球经济中的一种时尚。随着金融市场化与经济全球化发展，以金融自由化为主要手段的金融改革步伐必将要加快。发达国家和发展中国家金融自由化的进程和一些做法值得我们借鉴。在全球金融自由化和中国已经加入WTO的情况下，中国如何把握住机会、加快金融改革开放、融入国际社会主流，是一个亟待解决的重大课题。 ? 一、对“金融自由化”概念的阐释 ? ?“金融自由化”理论是美国经济学家罗纳德.麦金农(R.J.Ｍckinnon)和爱德华.肖(E.S.Show)在70年代,针对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”，影响经济发展的状况首次提出的。他们严密地论证了金融深化与储蓄、就业与经济增长的正向关系，深刻地指出“金融压抑”(financial repression)①的危害，认为发展中国家经济欠发达是因为存在着金融压抑现象，因此主张发展中国家以金融自由化的方式实现金融深化（finacial deepening），促进经济增长。金融自由化就是针对金融抑制这种现象，减少政府干预，确立市场机制的基础作用。从内容上看，金融自由化包括国内金融自由化———废除利率管制和信贷配给，以及国际金融自由化———废除资本流动管制和外汇兑换限制。金融自由化的本质是政府在金融领域行为方式的转变。麦金农和肖认为“金融自由化”就是通过改革金融制度，改变政府对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过分依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而使利率反映资金供求，使汇率反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依赖，最终达到充分动员金融资源，推进经济增长的目的。②金融自由化的标志就是金融资产增长超过经济增长，金融相关比例不断提高。具体表现为以下四个方面:(1)价格自由化。即取消利率、汇率的限制,同时放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。让金融商品的价格发挥市场调节作用。(2)业务自由化。即允许各类金融机构交叉业务，公平竞争。(3)市场自由化。即放松各类金融机构进入金融市场的限制，完善金融市场的融资工具和技术。(4)资本流动自由化。即放宽外国资本、外国金融机构进入本国市场的限制。 ? 金融深化就是指通过金融自由化，让供求关系决定利率和汇率水平，使金融资产实际收益率上升，金融机构间竞争加剧、金融技术改进，当金融机构和投资者在市场中积累起更多的经验和信息时，储蓄的规模和期限将变长，金融结构将合理化，金融效率得到提高。从上面的解释可以看出，金融自由化、金融深化是既有联系又有区别的两个概念。金融自由化是手段，金融效率提高是目的，金融深化则是通过金融自由化和其它措施实现金融效率提高的过程，是金融自由化和金融效率提高的统一。金融自由化是金融效率提高的必要条件，不消除政府对金融的过多干预，不实现市场机制在金融过程中的主导作用，金融效率就无法得到提高，金融深化就无法实现。然而金融自由化并不必然能带来金融效率的提高，金融自由化的过程也并非是金融深化的过程。金融深化过程不仅是一个建立有效的价格机制的过程，同时也是一个有效制度的建设过程。由于制度变迁与价格机制有效性的发挥具有互动的关系，因此成功的金融自由化改革必须有合理的金融制度作保障。考虑到制度变迁必然伴随着交易费用和金融中介机构在金融体系运行中的重要性,故发展中国家金融中介机构的制度建设可能需要政府较多的参与和支持。 ? 麦金农和肖的金融自由化和金融深化理论被认为是在发展经济学和金融理论领域的重大突破。之后,经济学家卡普尔(Kapur,1976)、马西森(Mathieson,1980)等人基于麦金农和肖的分析框架，相继提出了一些逻辑严密，论证规范的模型，对金融深化理论进行了扩展，形成比较完整的理论体系。该理论逐步发展成为发展经济学的重要组成部分，并对广大发展中国家的经济实践产生了巨大的影响。金融深化理论提出后得到了许多经济学家的支持，这其中包括以国际货币基金组织(IMF)和世界银行等一大批经济学家为代表的新古典自由主义经济学派的极力附和。1998年威廉姆森(Williamson)将金融自由化扩展为放松利率管制,消除贷款控制，金融服务业的自由进入，尊重金融机构自主权,银行私有化及国际资本流动的自由化六个方面。① ? 金融自由化在不同的时期，其内涵不尽相同。20世纪80年代的重点是推行国内的利率自由化。进入90年代，随着国际金融市场的迅速壮大以及国际经贸一体化进程的推进，金融自由化的内涵进一步扩展了。按照世界银行和IMF的一些经济学家的看法，完全的金融自由化包括: