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商业银行货币错配问题的分析与思考2014年02月17日09：27郭新明?来源：金融时报?发表评论【字号：大?中?小】　受诸多因素的影响，近年来，我国商业银行货币错配趋势有所加剧。商业银行作为资金配置的载体，自身资金的摆布以及对客户资产负债配置的导向功能，使得其在货币错配中具有独特的地位和作用。目前，国际金融危机影响尚未消退，欧洲债务危机仍在蔓延，发达国家相继推出的量化宽松货币政策使得人民币面临较大升值压力，而人民币汇率双向波动幅度的加大又进一步凸显了货币错配风险。考虑到银行部门对我国经济发展和金融稳定的巨大作用，分析研究商业银行货币错配问题，对于进一步推进金融市场开放、防范金融风险、维护金融稳定具有重要意义。?　当前商业银行货币错配的主要表现?　在我国货币错配的各类权益主体中，商业银行由于资产负债规模和外币敞口比较庞大而居于重要地位。从存量的角度看，其货币错配表现为资产负债表净值对汇率变动的敏感性，净值的变动集中体现为外汇敞口的变动。从流量的角度看，其货币错配则表现为损益表和现金流量表对汇率变动的敏感性。?　（一）银行外汇敞口净头寸呈上升趋势。外汇敞口是由于银行外汇资产组合与外汇负债组合之间的不匹配以及表内外业务中的货币错配形成的。由于外币兑本币的汇率并非是既定的，这样外汇汇率的变动就会通过作用于银行持有的外汇敞口，进而给其未来的收益带来不确定性，也就是说银行的外币净资产或净负债会随着汇率的上下波动而增加或减少。近年来，商业银行持有的美元及其他币种的净头寸呈快速上升势头，在人民币对美元波幅加大的情况下，外币敞口汇率风险也在加大。对六家有代表性的商业银行的货币错配风险分析可以看出，2007年以来，农业银行和工商银行的外汇风险敞口明显降低，其它4家商业银行年末持有的外汇敞口净头寸呈上升趋势。截至2012年年末，6家商业银行的外汇敞口净头寸为3710.71亿元，其中中国银行持有的外汇风险敞口高达1048亿元。从存量上看,我国商业银行目前均持有较高的外汇敞口，表现为债权性的货币错配，与我国总体债权性货币错配相一致。外汇敞口净头寸越高，说明汇率波动对商业银行的影响越大。在人民币升值趋势下，银行外汇净敞口必然面临外汇资产贬值的风险。在银行不做任何防范措施的情况下，外币净头寸乘以汇率波动幅度即为银行的损失或收益。以交通银行2012年持有外汇净敞口为例，在不考虑采取风险对冲措施的前提下，当人民币对所有外币的即期与远期汇率同时升值5%时，对其净利润影响将为-21.77亿元人民币。?　（二）银行汇兑损失有所好转。商业银行货币错配比较直观的一个衡量指标是汇兑损益的变动情况。汇兑损益是货币错配引起的一个结果，通过各银行汇兑损益的变动情况可以反向衡量其货币错配的大小和方向。到2012年年末，除中国银行之外，5家银行均表现为汇兑收益，6家商业银行总体汇兑收益为61.13亿人民币。可见，多数商业银行在降低汇兑损失方面有所好转，这主要得益于商业银行利用多种金融衍生工具降低和对冲汇率风险，但中国银行的汇兑损失持续存在且整体上呈现扩大趋势。?　（三）银行外币现金流对汇率的敏感性较高。银行资产负债表中另一个反映汇率变动影响的项目是汇率变动对现金流的影响，它反映了外币现金流量以及境外子公司的现金流量折算为人民币时，所采用的现金流量发生日的即期汇率折算的人民币金额，与“现金及现金等价物净增加额”中外币净增加额按期末汇率折算的人民币金额之间的差额。?　　影响商业银行货币错配的因素分析?　商业银行作为外汇市场主体，宏观经济政策如出口导向型战略、人民币汇率改革等不可避免地对其货币错配产生影响，而银行自身的资金配置行为和客户的财务运作方式也会对其货币错配产生影响。?　（一）外汇市场主体的单一性使得银行承担了更多外汇资源配置。基于长期实施的出口导向型政策以及国际分工地位等因素影响，我国国际收支1999-2011年连续12年保持经常项目和资本项目双顺差，几乎所有的外汇流入通过金融机构体系转化为央行的外汇储备，即遵循了这样的流入路径:外汇流入-金融机构外汇存款增加-结汇交易增加-央行外汇储备增加-金融机构外汇存款减少。截至2012年12月末，外汇储备余额高达3.3万亿美元。在早期的结售汇制度下，各经济主体对于所需或所得之外汇必须向银行买卖，这就使本应由其他经济主体承担的货币错配风险通过与银行所叙作的结汇或售汇业务转移给了银行部门，也就是说，企业和居民将货币错配的风险转嫁到了商业银行。这样未来因汇率波动造成的资产或负债净值的变化就由银行部门承担。虽然各银行可以利用银行间交易市场将多余的头寸再转移出去，但由于银行是我国外汇市场的主体，因此，就银行业整体而言，货币错配的风险仍然存在。从表面上看，金融机构外汇存款一增一减相抵。外汇存款余额表现平稳，但实际上流量惊人，流入的外汇存款大量转换成