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互联网金融资产交易所深度解析 越来越多近期成立的互联网金融平台在对外宣传时使用金融资产交易平台的名号，并雄心勃勃的宣称要成为中国或者某区域的金融资产交易中心，也有不少成立较久的P2P平台希望往金融资产交易平台方向转型，互联网金融资产交易平台究竟是个什么东东？在现阶段发展过程中存在哪些问题？对于其健康发展有什么好的建议？笔者将在下文中进行梳理和分析。 ????????据网上资料介绍中国自首个P2P平台拍拍贷于07年6月成立以来，目前已有2000多家P2P平台，由于传统金融未能为投资人提供更好的投资渠道，也未能有效解决小微企业、三农等领域的融资需求，金融覆盖的广度和深度不够，普惠金融受到一定的抑制，而互联网金融具有的IT等技术优势，其天然具备的互联互通的属性，及以用户为导向的运营理念，能较好的解决传统金融存在的问题，所以P2P等互联网金融业态在发展过程中一直被寄予厚望，但P2P平台发展至今存在不少问题，这些问题如不能得到妥善解决，将会影响这一模式本身能否持续有效发展。 ? ????????一、P2P发展过程中存在的问题 ? ????????(一)刚性兑付 ? ????????由于大多数P2P平台的投资人为自然人，风险识别和承受能力较差，所以虽然监管机构一再强调平台应该定位为信息中介方，不得提供担保，但绝大多数平台都以第三方机构担保、风险备付金、出现逾期平台收购相应债权及其他各种方式进行各种形式的担保，刚性兑付造成本来就盈利困难的P2P平台更难持续经营下去。 ? ????????（二）高收益伴随的高风险 ? ????????银行有国家信用背书，P2P平台缺乏这些官方信用背书为了吸收资金，走向了给投资人提供高收益的道路，目前大多数平台年化收益在10%--18%之间乃至更高，高收益导致转嫁给融资方的借款成本高昂，在实体经济普遍不景气的情况下，增加了还款的难度，高收益带来的是高风险。 ? ????????（三）平台的盈利能力困难 ? ????????大部分平台只能解决融资不能提供资产交易的服务，所以不能获得经纪、交易服务的收益，平台一般只收取融资成功的居间服务费，除了要承担上述刚性兑付的高风险之外，还要承担技术开发、宣传推广、人员工资等成本，造成平台的盈利困难。 ? ????????（四）平台的资金池及非法集资的问题 ? ????????由于盈利困难，不少平台走向了搞资金池借新还旧，甚至发布虚假标非法吸收资金的道路。 ? ????????二、互联网金融资产交易所的定位及其重要意义 ? ????????（一）互联网金融资产交易所的新内涵、新生 ? ????????所谓互联网金融资产交易所就是用互联网平台为各类金融资产包含不限于我们常说的非标资产及标准化资产提供撮合交易，不仅解决投资渠道和融资的问题，也能为资产提供交易；另外和P2P相比，从资金端构成来说，不仅包括自然人还包括机构及其他合格投资人；从资产端来说，不仅包括个人借款，还包括各类金融机构及类金融机构的的标准化和非标准化资产。?互联网金融资产交易平台的生态系统更为丰富，除了P2P平台中常见的第三方支付、托管银行之外，还包括信托、券商、保险、基金公司等金融机构、担保、典当、融资租赁等类金融机构，还包括评级机构、登记结算机构、律所、会计事务所、评估机构、信用评级机构等各种中介及配套服务机构，通过参与主体的互通互联增强资产的流动性 ? ????????（二）互联网金融资产交易平台的新功 ? ????????1、互联网金融资产交易所的发展是运用互联网工具盘活存量金融资产、增加资产流动性的现实需要 ? ????????资产从其本性来讲追求风险和收益匹配，希望进行充分的流动，中国的金融机构由于采用分业监管，现阶段银行的标准化产品主要在银行间市场流动，券商的标准化产品主要在证券交易所流动，非标资产除了进行证券化、标准化来增强流动性之外，大多处于沉睡状态，为各类资产构建一个互融互通的平台有其现实意义 ? ????????2、互联网金融资产交易所将以交易为纽带促进互联网金融的互联互通 ? ????????互联网天生具有互联互通的属性，但目前P2P平台主要还是提供融资功能，交易功能偏弱，虽然一些P2P平台为投资人提供了债权转让等流动性安排，但交易的活跃度不够，跨平台的资产交易则更是没有。交易功能的缺乏，导致资产定价机制不健全，不能根据资产的风险属性、具体特征由交易双方进行撮合交易形成市场化的定价机制，导致大多数投资者选择P2P产品时更多是从平台背景、垫付能力、收益率高低等方面着手，而不是从产品本身考量。另外也导致未能为融资方形成一个合理的借款成本，现在的借款成本更多是由各平台定价，没有形成参与方博弈交易的市场化的定价机制 ? ????????由于缺乏互联互通及没有统一的开放、包容、共享的平台，造成互联