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简析等价鞅测度及其应用2行政论文范文大全 简析等价鞅测度及其应用 三、 等价鞅测度的应用 等价鞅测度工具性质如此良好，以至于在金融市场定价中得以广泛应用，国内研究主要将等价鞅测度应用于外汇市场定价（田蓉、柴俊2000）、可转换债券定价（王梓坤2000）、资产组合最优定价分析（魏正红、张曙光2003）等；当然，等价鞅测度的最基本应用应为其在即期市场与期货市场中的应用。 1、 即期市场鞅测度 尽管，我们注意到，主观概率在对期权定价时不能发挥作用，概率手段在状态依存估价中仍有很大作用。它们取决于概念鞅的使用，即，直观上讲，公平博弈的一种概率模型的使用。为了应用衍生证券的鞅方法，必须首先找到一等同于 的概率测度 ，从而贴现（或非贴现）股票价格过程 可通过以下公式来定义： ， 遵循 鞅分布；即，等式 成立。对于贴现股票价格过程 而言，这样的概率测度 称为鞅测度。在两期模型中，容易得出概率测度 （假定它存在）被下列线性方程唯一地确定： （19） 等式中 且 。求解方程中的 得 ， （20） 现在让我们考虑与 一致相关得价格 ，此处 代表概率测度 下期权贴现最终支付的预期值－即 评价：考虑到价格过程 遵从 － 鞅分布，那么贴现股票价格过程可被视为风险中性经济中的公平博弈模型－即，在随机经济体系中期货股票价格波动得概率由鞅测度 决定。但是，应该强调的是，套利定价得基本理念完全基于资产组合的存在，这种资产组合能将与风险证券的不确定期货价格相关的风险完美地对冲。从而，这个模型的概率性质不具有本质意义。特别地，实际上人们不认为现实世界经济是风险中性的。相反地，风险中性经济体系更应该视为一种技术工具。鞅测度引入的目的有两方面：首先，它将衍生证券套利价格的明确评估简单化；其次，它利用相关价格行为来刻画原生证券的给定定价模型的无套利性质。这种途径经常被视为局部均衡方式，与一般均衡方式相对。强调的是，在后一理论中，投资者偏好在随机模型中通常表示为他们（预期）效用函数，且扮演重要的角色。 总之，衍生证券套利价格概念并不取决于衍生证券特定定价模型中概率测度的选取。进一步精确而言，标准概率术语的引用，意味着套利价格取决于主观概率测度 的支撑，但是不随同一等值概率测度集合中的特定概率测度的选取而改变。金融术语中，上述论断可被重述为：所有投资者在原生证券的期货价格波动幅度上的认识达成一致；尽管他们在相应的主观概率评估上有所不同。 2、期货市场鞅测度 寻求一概率测度 ，使得其期货价格过程（未贴现）遵循 鞅分布。一概率 ，如果存在，将由下列等式决定： 容易得出 ， 这表明鞅方法同样可用于期货市场，只要对鞅测度概念稍加修改。 借助数理金融传统术语，人们可能得出结论：风险中性经济体系具有期货价格过程公平博弈性质。应该记住：风险中性即期经济中贴现股票价格（与股票价格本身相对）可将公平博弈模型化。 北京市政协十届三次会议开幕 关注和谐社会构建 今日上午，中国人民政治协商会议北京市第十届委员会第三次会议正式开幕。根据会议日程安排，本次会议将召开5天，于1月26日闭幕。大会期间将通过政协北京市第十届委员会常务委员会工作报告的决议（草案）、通过政协北京市第十届委员会第三次会议政治决议（草案）。1月22日下午，政协委员将分组讨 阅读全文 农村税费问题的制度性检讨 被称为新中国成立以来继土地改革、实行家庭联产承包经营之后的第三次农村革命——农村税费改革，在部分地区经过几年的试点后，开始在包括我们河南的十五个省正式实施。这次改革的主要内容，一般都概括为“三取消、两调整、一改革”。“三取消”是：取消乡统筹和农村教育集资等专门面向农民征收的行政事 阅读全文 方便的Excel 2000视面管理器 在我们日常使用EXCEL2000的过程中，经常需要对同样的EXCEL工作表或工作簿使用不同的显示效果和打印设置。例如在对工作簿进行编辑修改工作时，我们一般都会将工作簿中的几个工作表窗口同时并列显示在屏幕上，此外在打印工作表时，希望能将行号和列标打印出来，以便阅读和分析工作表数据； 阅读全文 在2006年元月份安全办公(扩大)会上的讲话 同志们：新年来临之际，今天我们召开扩大的安全办公会，全面回顾总结四季度决战及2005年全矿的安全工作，安排部署今年及元月份的工作任务。把安全办公会作为今年我们召开的第一个重要会议，充分表明了矿领导班子坚定不移地把安全生产放在一切工作首位的态度和决心，也反映了大家的共同心愿。刚才， 阅读全文 平衡论：现代行政法的理论基础 如果思维尚迷离于对事物支离破碎的、局部的、有限的认识而不求突破，不求对事物本质把握的诚挚努力，事物本身就不可能充分地、全面地向我们