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“香港股神”:美股大勢已去 A股空間無限 【中國窗】訊 40多年專注於股票市場投資，30多年堅持撰寫“投資者日記”，香港信報的董事曹仁超已經被很多人稱為“股神”。因為他每天對市場的觀點，有白紙黑字在報紙上有據可查，可“信”。 ????的確，在整個採訪的過程中，曹仁超總是時不時地拿出美股、日股和上證指數的歷史走勢圖，透出分析師的嚴謹。 ????美股大勢已去 ????上海證券報：你的投資者日記中，每次必然談到美國故事和美國經濟，從今年3月以來，美股漲了很多，你怎麼看當前的美國股市？ ????曹仁超：當前談及投資，美股是必然觸及的話題，但以後談投資，重點不是華爾街，而是陸家嘴。美國股市走到今天，已經日薄西山。道瓊斯指數儘管最近一度沖上1萬點，但是終究是守不住的。因為美國經濟在2000年就達到其歷史頂峰，美國股市也就是在那個時期達到歷史頂峰。現在全球的投資熱點已經不在美國，而是在新興市場，在亞洲，在中國，就在陸家嘴。 ????從今年3月，美股上漲根本原因是美元弱勢而非經濟步入另一繁榮期。從美國實施量化寬鬆政策，美聯儲大量印鈔開始，美國做的事情就是犧牲美元匯價去刺激美股上升，但美聯儲不可能永遠印鈔，印鈔一停，美股就該跌了。因此儘管今年美股漲很多，仍然不能看成牛市來臨，而只是熊市反彈。 ????滬深A股由去年11月到今年8月升幅為何那麼大；反之，道指要到今年3月才上升？“炒股票的人皆知道，最優質股往往最先見頂，然後才輪到二線股。A股由於前景無限，反而最先見頂(8月4日)；美股已進入夕陽無限好，因此亦最遲見頂”。 ????上海證券報：您對美國股市看淡，是不是也對美國經濟看空？ ????曹仁超：任何事物過猶不及，到2007年因政府對金融業缺乏監管引發次債危機，去年更演變成金融海嘯席捲全球，期間無論伯南克如何大幅減息，股市及樓價仍然下跌……因為2007年起美國已進入資產負債表衰退。美國已經日薄西山也是全球經濟大氣候改變使然。 ????從大趨勢看，西方經濟由16世紀開始進入上升週期，到2000年盛極而衰；反之，中國經濟從明清時代開始衰退，到1978年才真正進入上升週期。五百年西方、五百年東方，這是不可逆轉的大趨勢。 ????從長期看，道指從1966年起止步不前，進入長達十六年熊市(到1982年8月才見底)。在這段時間中，凱恩斯理論所倡導的由政府創造新需求去推動經濟向上的做法失效，要到1980年里根採用供應學派理論，即政府透過減稅去減少政府在GDP所占比重，把有限資源讓給私人企業，讓私人企業增加服務及產品供應，美國通脹才得以控制，利率開始向下，資產價格上升，市民消費增加，從而進入了一個長達二十五年的經濟繁榮期。 ????過去118年，美國出現過十九個熊市，平均跌幅37%，在熊市內的反彈平均升幅為前跌幅40%。2007年10月到今年3月美股跌幅已超過平均跌幅，今年3月至今標普五百指數升幅57%，亦是平均反彈的1.5倍，因此有理由相信今年3月9日開始的反彈將在今年10月結束。魯賓尼認為，這次美國經濟是U形而非V形反轉。 A股空間無限 ????上海證券報：你的投資者日記是很多港股投資者的聖經，你怎麼看最近的港股市場？ ????曹仁超：相比A股市場，港股市場已經可以忽略，至多看看H股。因為，相比A股市場所蘊含的廣度和深度，港股市場相對而言已經不重要了。不過，港股市場也不會差到哪里去。香港這塊福地在過去受惠於西方，自1982年起又受惠於東方，可以講左右逢源，得天獨厚。 ????上海證券報：您看好中國經濟未來發展趨勢嗎？ ????曹仁超：中國發展趨勢與美國不同，太陽已經從東方升起是個大趨勢。如，2000年投資中國股市，是1500點，現在最差是3000點，最少可以賺100%，但同樣的時段投資美國股市，則是虧損。其中，還沒計算人民幣升值帶來的損益。股市指數漲跌與宏觀經濟走勢是密切相關的。因此，不要看小的漲跌，從長期看，整個中國股市向上趨勢是很明顯的。 ????也就是說，目前中國人已經在富起來的過程中。我不能說一年比一年好，但長期看，至少五年肯定比前五年好，十年肯定比十年好。即1998年比1988年要好，2008年要比1998年要好。每十年一個浪，一浪高過一浪。從中國經濟未來發展看，可持續發展到2025年，這之前，都屬於快速發展的階段。 ????上海證券報：現在市場多空看法不一，您是如何看的？ ????曹仁超：上證綜指我用得少，一般用滬深300指數。從短期看，目前屬於牛市第一期，按照波浪理論1、2、3、4、5浪後出現ABC下跌。 ????今年7月份我曾發出第三季A股將出現“調整浪”的訊號。事後證明2009年8月4日起，滬深300進入A、B、C調整浪，技術上看至今B浪已完成，9月開始進入C浪。 ????也就是說，股市到3000多點後，在漲漲跌跌中上升，最高預期在32