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案例9：东南亚金融危机 1997年对多数东亚国家来说是不平静的一年。从年初开始，韩国经济持续低迷，日本经济复苏乏力，而泰国、马来西来等东盟国家则经济增长大幅度放慢，经常项目赤字剧增。到了97年2月份，一场突如其来的货币危机更席卷东南亚各国，影响面之广，造成损失之大都堪与1995年的墨西哥金融危机相比。 一、东南亚金融危机的经过 在当今高度一体化的国际金融市场上，一股不可忽视的力量就是国际投机资金——国际游资。这股势力主要由私人资本组成，以追求利润为唯一目标，在世界各个相对比较开放的金融市场游动，对任何一个可能的投资机会都不轻易放过。1992年，英格兰银行为捍卫英镑，结果惨败而归。1995年，这股势力在墨西哥又兴风作浪。墨西哥金融危机后，尝到甜头的国际投机资金把投机目标转移到了新兴市场，东亚的新兴工业化国家自然也成为关注对象。1996年以来，东亚不少国家出现经济问题，国际投机资金更是蠢蠢欲动。在这种情况下，经济问题较为严重的泰国就成为投机资金打击的首选目标。 1997年2月，国际投机资金掀起第一轮抛售泰铢的风潮，泰国国内银行出现挤兑，股指大幅回落。5月，投机资金卷土重来，泰铢对美元汇率跌到10年以来最低点——26.7铢/美元。泰国央行联合新加坡、香港支持泰铢，勉强平息了投机风潮。但是，投机商并未就此罢手，6月下旬泰国财政部长辞职又引发了新一轮更为猛烈的投机狂潮。这次，在巨大的市场压力下，泰国央行终于无力回天，于7月2日宣布泰铢与美元挂钩，泰铢当日跌至29.5铢/美元，跌幅近20%。由于东盟各国经济存在很大的相似性与相关性，这严重打击了投资者对其他东盟国家货币的信心，投机者据此将投机范围扩大到了这些货币上，经济状况不佳的菲律宾与马来西亚首当其冲，菲律宾比索、马来西亚林吉特分别于7月11日、7月14日宣布贬值或放宽浮动范围。到7月25日货币危机告一段落时，各种货币贬值幅度如下：泰国铢29.5%，菲律宾比索11.9%，印尼盾8.3%，马来西亚林吉特6.4%，新加坡元3.3%。泰国的GDP损失15%，稍低于1995年墨西哥20%的损失；马来西亚消耗了12.5%的外汇储备；其他国际家也各有损失。 为防止货币危机蔓延和扩大，7月25日，在东盟央行行长会议未出台实质措施的情况下，东盟各国央行达成协议，将8月初到期的《货币互换条约》延长1年，联合打击货币投机活动。8月5日，泰国政府终于接受了国际货币基金组织的条件，决定进行财政与金融改革以换得国际援助，其第一步措施就是关闭42家有问题的金融机构并建立银行准备金项目。作为回应，8月11日，国际货币基金组织和亚太一些国家在东京承诺向泰国提供160亿美元的经济援助。8月13日，中国人民银行承诺向泰国央行提供10亿美元的货款。此外，东盟各国央行在国内也纷纷实行入市干预及金融管制措施以打击投机。泰国央行将贴现率由10.5%提高至12.5%；菲律宾央行向市场紧急抛售20亿美元，同时三次提高利率，将隔夜拆借利率从15%提高至32%，并宣布停止美元期货交易3个月；马来西亚央行在一夜之间将掉期率从9%提高至50%，同时规定本国银行与外国客户进行的林吉特掉期交易的最高限额为200万美元；印尼央行也制订了本国银行从事外汇交易限制措施。 但是，市场的惯性力量是巨大的，上述种种措施并未能阻止东南亚汇市的跌势。8月18、19日，东南亚多种货币跌至近年来最低点。其中，印尼盾18日跌破3000盾/美元的关口；马来西亚林吉特也跌至3年的最低点2.7935林吉特/美元；泰铢则达到了自由浮动以来的最低点。当然，物极必反，8月20日东南亚汇市就出现了反弹，此后一段时期又持续走强，似乎复苏有望。然而，9月初东南亚汇市再起波澜。9月4日，泰铢一度跌至39.9比索/美元；菲律宾比索再创32.43比索/美元的新低。此后，出现了股市、汇市的持续反弹。9月8日，吉隆坡股市上涨7%，林吉特涨至2.88林吉特/美元；泰国股市上扬6%，泰国铢升至34.25比索/美元，印尼和新加坡的股市、汇市也有不同幅度的上扬。此后，在各国政府的整顿、干预措施作用下，东南亚汇市虽仍有波折，但是总体趋势逐步走强。这说明此次东南亚货币危机高潮已基本过去，东南亚汇市可望进入一个相对平稳的但仍十分艰巨的调整时期。 二、东南亚货币危机的背景与原因 东南亚货币危机发生以后，东南亚各国外长联合谴责“有组织势力”扰乱汇市，马来西亚总理马哈蒂尔更是在多种场合痛骂美国金融家乔治索罗斯，认为他策划了此次投机活动。但是，索罗斯随后通过新闻发言人宣布自己与此次危机无关。究竟货币危机因何产生，一时众说纷纭。 现在看来，这场货币危机的产生有它深刻的背景，绝不仅仅是投机的结果。80年代后期，东南亚各国的经济增长迅速，这其中有两个不可忽视的原