货币需求理论绪论.ppt

总体需求函数可以表示为 Md =f（Y ， P ， Ib， Im， u） Md ：总体货币需求量 Y ：不变价格计算的实际国民收入 P ：价格水平 Ib：银行存款利率差 Im：金融资产收益率 u：随机变量 由于我国金融市场尚不发达，货币的替代品相对较少，交易成本较高，且利率市场化程度较低，由此货币与其他金融资产之间相互替代性减弱，导致货币需求的利率弹性相对较低。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 张三决定把10000元收入的一部分以现金形式持有，其余部分用来购买债券等收益证券。在每个月月初，张三以现金形式持有5000元，并用其余的5000元购买国债，月中时，他的现金余额为零。由于债券不能直接用来交易，他必须将债券出售变现才能进行这个月余下的交易，因此，现金余额又升回到5000元… 张三月持有平均现金余额为2500元，货币流通速度达到48。 张三通过新策略，获得什么收益？ 张三持有很少的现金，可以获得更多的债券利息，但将会支付更多的交易成本张三持有多少现金合适？ 假设 T为某人月收入 C为每次兑现数额 b为每次买卖证券手续费 i为市场利率 套现次数为 T/C 买卖证券的交易成本为 b（T/C） 平均现金余额为C/2 持有现金的机会成本为iC/2 设X为持有现金余额的总成本（交易机会成本），则： 用数学方法求出使总成本X最小的C的数值 收入所得期内所持有的平均现金余额为C/2，因而交易性货币需求最适量为 交易性货币需求也在很大程度上受利率变动的影响，呈现出反方向变动。利率越高，持有货币的利息机会成本越高，因而经济主体都会自动地降低对货币的需求。 在一般情况下，交易成本的变化将会引起货币交易需求的同方向变化。若交易手续费增加，且每次变现所耗费的时间和精力增多，则在一定收入所得期内变现的次数会减少，为交易所需的最适现金持有量就会增加。 2.慧伦模型 – 预防需求 决定预防性货币需求的因素 非流动性成本 持有货币的机会成本 收入和支出的平均值和变化状况 S2:未来某一时间内的净支出Y的随机分布的方差 C：流动性不足的损失 i:利率 3.托宾模型 （多样化资产选择理论） – 投机需求 大多数投资者都属于风险回避者，希望在一定的预期收益下能有最小的风险，或者在一定的风险下能有较高的预期收益。 投资者可以选择货币和债券的不同组合来保有其资产。风险和收益同增同减，投资者在预期收益率和风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。 收益的正效用随着收益的增加而递减，风险的负效用随风险的增加而增加。 利率越高，债券预期收益越高，而货币持有量比例越小，证实了货币投机需求与利率之间存在着反方向变动的关系。 货币投机需求的变动是通过人们调整资产组合实现的。这是由于利率的变动引起预期收益率的变动，破坏了原有资产组合中风险负效用与收益效用的均衡，人们重新调整自己资产组合的行为，导致了货币投机需求的变动。 （四）现代货币数量说 弗里德曼货币需求函数 看重货币数量与物价水平之间的因果联系。 以微观主体行为作为分析起点。 货币是受到利率影响的一种资产。 影响持有实际货币量的因素： 总财富：恒久性收入。 财富构成：人力财富和非人力财富的比例。 货币和其他资产的预期收益：其他资产收益率与货币收益率的关系，即相对收益率的高低。 其他因素：对货币的“嗜好”程度。 Md：名义货币需求 P：价格指数 W：非人力财富与人力财富的比率 Yp：“恒常收入” U：影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等。 rm ：货币收益率 rb：债券收益率 re：股票收益率 ：价格水平的预期变动率 机会成本变量 W U 相对稳定的，在对货币需求函数的分析中可以略去对W和U的考虑。 rm、rb、re 可视为市场利率i的函数。影响货币需求的是货币和其他资产之间的相对收益率的高低，利率的变动通常和货币等其他资产的预期报酬率同方向，所以，利率变动对货币需求变动影响极小。 物价变动只有在变动幅度很大，持续时间很长的情况下才会对实际的货币需求产生影响，而这种情况很少出现，因此，实物资产收益率对实际货币需求的影响也可以忽略。 结论 恒久性收入相对稳定，货币需求相对稳定，货币流通速度也相对稳定。 货币流通速度的稳定和货币需求对利率不敏感。 a、b、c分别是待定的参数 对式等号两端取对数，得： 对美国1892-1960