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美国次贷危机发生机理分析 李晓红 【摘要】2007年4月美国爆发了次贷危机，这次次贷危机越演越烈最终演变成为了全球性的金融危机，造成了全球性的经济衰退。本文主要从美国次贷危机发生的背景，次贷危机发生的内在机理和次贷危机给我们的启示三个方面分析了这次次贷危机。通过这些分析和总结有助于大家更好地了解这次次贷危机，并从这次次贷危机中得到启示为以后经济更好地发展提供参考和依据。 【关键词】次贷危机 金融监管 过度消费 房地产 【目录】 美国次贷危机发生的背景 美国次贷危机发生的机理 三、美国次贷危机的启示 美国次贷危机又称次级房贷危机，它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现了流动性不足的危机，并最总形成了世界性的经济危机。美国这次次贷危机是从2006年春季开始逐步显现，2007年8月开始逐步席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。目前，这场次贷危机已经成为国际上的一个热点问题。美国次贷危机的爆发一定有其特定的时代背景、市场背景和内在的机理，本文从以下几个方面分析美国次贷危机，以便大家更好地了解其内在机理。 一、美国次贷危机发生的背景 每一件事情的爆发都有其特定的背景，要了解美国次贷危机发生的原因就一定先要了解其发生的背景。美国次贷危机发生时美国的金融和经济的背景比较复杂，表面看上去欣欣向荣发展很好，实际则是漏洞百出蕴含危机。 （一）证券化过度和信用等级偏高 美国经济的证券化进程几乎是与次级贷款业务并行发展的，在政府的鼓励下，人们总是把一些一时还不清的债务转化为证券然后再卖给投资者。次级贷款的放贷机构也是这样，他们把手中巨大的次级贷款债权转化为证券后卖给各国的投资者。美国的信用评级机构的收入是基于所评级证券的金额而不是信用评级能否真实地反映相关信用风险，而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突使得这些严重的高风险资产可以顺利进入投资市场。【1】次级贷款的放贷机构花钱供养了许多信用评定机构,从而可以轻松地拿到最高为“AAA”的信用评级,泛滥成灾的“AAA”证书使银行失去了对风险的敏感性。由于证券化产品过于复杂，很多机构投资者对证券化产品的定价缺乏深入了解完全依赖产品的信用评级进行投资决策。最终的结果是证券化产品偏高的信用评级导致机构投资者的非理性追捧,最终就形成信用风险的累积。 (二）通货膨胀加重 在美国，随着“蛋糕”越做越大，富人们手里就拥有越来越多的纸面资产，从而放肆地挥霍，穷人们也因看到自己的房子每天都在升值，也开始购买平时舍不得买的东西。为了满足人们对货币的需求，政府就大量发行纸币，这样市面上流通的钱越来越多而物品却没有增加，钱变得不值钱，形成了通货膨胀。最后美联储不得不提高利率，借以压抑通货膨胀。可是，利率提高后，那些本来就缺钱的穷人就变得还不起贷款了，这就会导致次贷市场还贷拖欠比例迅速上升。至此，美国经济一下子坠落入货币流动性很低的状态，经济发展进入低速徘徊状态，穷人就更难还清那些堆积如山的次级贷款债务，所以次级贷款机构就会面临破产。 美国巨额双赤字 【2】在美国爆发次贷危机前，美国存在着巨额的“双赤字”。“双赤字”指的是财政赤字和贸易赤字。财政赤字的直观表现是政府收入远小于政府支出，在收入这一方，税收的多少是决定因素，而税收的实际数字就是国民收入与税率的乘积。美国在结束了“新经济”的盛宴后曾经长期陷于衰退泥沼，导致国民收入这一税收基数增长缓慢，虽然美国自2003年下半年起表现出了强劲的复苏势头，但前期连续几年的增长乏力已经给赤字累计造成了重要影响。作为乘数杠杆的税率，在布什的减税政策下也有了大幅降低，在给美国大众带来了可支配收入增加的同时，也给财政收入带来了等量减少，直接形成了美国政府的财政赤字。贸易赤字主要表现为商品贸易逆差的扩大，进口大于出口。中国、印度等发展中国家崛起，为美国提供了大量的商品，再加上中国、印度等人口大国，劳动力价格相对于美国的劳动力价格是很低的，他们生产的商品在美国市场上很有竞争力。这样长久下去美国对外贸易就形成了巨大的贸易赤字。财政赤字再加上贸易赤字，美国经济形成了引人注目的“双赤字”现象。 美元地位动摇 美元是世界性的货币，具有一定的储存和投资的功能，但是随着中国和欧洲等国家的发展，美元在国际上的地位就受到了冲击。除此之外，由于缺乏美元币值稳定的有效机制以及美国长期举债过日，客观上诱使美国通过增发美元来稀释其负债。当美国财政赤字和公共债务累积到难以为继的程度时，市场必然对美元币值以及美国国债的投资价值产生怀疑，从而使得美元的国际地位有所动摇。 (五）对金融衍生产品创新风险认识不足 美国次贷危机爆发之前，美国金融界整体都对金融衍生产品创新风险认识不足，高风险房贷产品创新对房贷市场泡沫的形成起