(多晶硅研究系列2多晶硅生产成本的构成与控制.docVIP

多晶硅研究系列2：多晶硅生产成本的构成与控制通过对多晶硅主要生产工艺（TCS改良西门子法、硅烷流化床法和冶金法）的比较我们发现： 1.基于TCS的改良西门子法仍是多晶硅生产最主要的方法 改良西门子法目前为全世界提供了85%以上的太阳能级多晶硅；截至2011年底，全球TOP4多晶硅供应商（保利协鑫、德国Wacker、美国Hemlock、韩国OCI）的18.165万吨产能中有18.1万吨是TCS改良西门子法，占比超过99.6%。 2.TCS改良西门子法仍是综合成本最低的多晶硅生产方法 由挪威REC(REC.OL)主导的硅烷流化床法尽管能耗更低，但在考虑折旧后的综合成本上并无优势（4Q11，REC硅烷流化床法多晶硅的综合成本是$26/kg，同期，保利协鑫的综合成本是$19.3/kg），而且这个局面似乎在未来一段时间仍将保持（REC预计今年Q4将降至$23/kg，这个数值仍高于保利协鑫去年底实现的$18.6/kg）。 接下来，我们以改良西门子法为对象，研究太阳能级多晶硅生产成本的构成和控制。 一、多晶硅生产成本的构成 以成本领先的$保利协鑫能源(03800)$为例，我们考察一下太阳能级多晶硅综合成本的构成情况。 （3Q11保利协鑫多晶硅综合成本的构成情况，来源：国泰君安国际评级报告） 如上图所示，电力成本、TCS（三氯氢硅）成本和折旧是多晶硅生产中最大的三项独立成本，分别占到总成本的3