精选课件第十八章 开放经济下的短期经济模型.ppt

* * * * * * * * 2 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * E ($/RMB) DRMB(1) SRMB 0 RMB(百亿元） E0 E1 （图-4 与国际收支相关的其他因素对汇率的影响） DRMB(2) 资本流入 4、固定汇率制度与外汇市场干预 在固定汇率制下、中央银行努力使汇率基 本上保持不变，无论这一汇率是否与当前的 均衡汇率相符。通常的做法是宣布一个窄幅 区间，汇率可以在这一区间内变动。如果汇 率达到了这一区间的上限或下限，中央银行 便必须予以干预。 如果本币升值，将超过中央银行宣布的 “平价（又称官价）”的上限，中央银行 必须出售足够的本币（买入外币）以满足对 本币的需求。 如果本币贬值，将低于中央银行宣布的 “平价”的下限，中央银行必须出售足够的 外币（买入本币）以满足对外币的需求，如 果此时中央银行用外币买入本币的交易做得 不够，不能弥补私人（非官方）对外币的需 求，本币价格就会降到“平价” 的下限以 下，中央银行也就不能再维持固定汇率，因 此，要保护固定汇率，中央银行通常必须拥 有足够的外汇。 人物简介：乔治·索罗斯 George Soros(1930-）：出生于布达佩斯 的美籍犹太商人，货币投机家、投资家、 金融巨鳄、慈善家、政治行动主义分子。 1952年从伦敦经济学院毕业，56年到纽约，1969年 成立了一家对冲基金，1979年将基金更名为量子基金 ，以纪念物理学家海森堡提出量子理论中的不确定性 原理。1992年9月攻击英镑，迫使英国退出欧洲汇率 机制，放弃了对马克的固定汇率，获利20亿美元。被 《经济学家》杂志称为“击垮英格兰银行的人”。1997 年5月攻击泰铢，迫使泰铢于7月2日与美元脱钩，当日 泰铢对美元贬值17%。 固定汇率与货币投机：以泰铢为例 对泰铢进行卖空（sell short）操作：在泰铢贬值 之前，大量借入泰铢（比如：1000亿），然后在外汇 市场上大举抛售泰铢，为保持泰铢对美元的固定汇率 ，泰国央行买进泰铢卖出美元，假设汇率为泰铢/美元 =10，卖出1000亿泰铢，投机者获得100亿美元，此 时泰国央行耗尽美元外汇储备，被迫放弃固定汇率， 泰铢对美元贬值，公众恐慌性抛售泰铢，泰铢进一步 贬值，假设贬值至泰铢/美元=20时，投机者卖出50亿 美元，获得1000亿泰铢，偿还借入的1000亿泰铢，获 利50亿美元。 据《经济学家》杂志（1997.7.15），泰国央行损失40亿美元。 5、购买力平价（PPP)理论 一价定理：简单地说，一旦价格被转化 为用同一种货币表示，则在不同国家的同一 种商品应该以相同的价格出售。 对任何商品i，一价定理可表示 EPi=Pfi ，即：E= Pfi /Pi 式中，Pi是商品i的国内货币价格；Pfi是 其外国货币价格；E是汇率（间接标价）。 一价定理是各种购买力平价理论的基石。 绝对购买力平价理论：两国货币的汇率等于 两国的价格水平之比。 E= Pf / P 式中，E是汇率（间接标价）；P是本国的价格水平 ，Pf是外国的价格水平。 相对购买力平价理论：两国货币汇率变化的 百分比等于同一时期两国价格水平变化的百分 比（通货膨胀率）之差。 6、实际汇率 通常所说的汇率是名义汇率，即两个国家通 货的相对价格。在宏观经济分析中，还经常用 到实际汇率。 实际汇率是两个国家商品篮子的相对价格， 由名义汇率和两个国家的价格水平确定。 e=(E*P)/Pf 式中，e为实际汇率，E（间接标价）为名义 汇率，Pf和P分别为国外和国内的价格水平。 例如，假设中国商品篮子的价格为100元 ，美国商品篮子的价格为20美元，名义汇率 （间接标价）为E=0.2美元/元，则人民币对 美元的实际汇率（间接标价）为： e=[（ 0.2美元/元）*（ 100元/中国商品篮 子）] ∕（ 20美元/美国商品篮子） =1（美国商品篮子∕中国商品篮子） e=1，各种货币处于购买力平价水平上。 在间接标价下，本国货币名义贬值（E下降） ，国内价格水平P下降，会使本币实际贬值（e 下降），本国商品与外国商品相比变得相对便 宜，本国的净出口增加；反之，本国货币名义 升值（E上升），国内价格水平P上升，会使本 币实际升值（e上升），本国商品与外国商品 相比变得相对昂贵，本国的净出口减少。 第二节 开放条件下的宏观经济模型：ＩS-LM-