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三、销售净利率 Profit margin 销售净利率=净利润/营业收入*100% 该指标表示企业营业收入的收益水平，表示每1元的销售收入与其成本费用之间可以获得的净利润。一般来说该比率越大，企业的盈利能力越强。 分析销售净利率时应注意的问题 1、销售净利率是反映企业销售的最终获利能力的指标，不同行业不尽相同。 2、净利润并非都由营业收入产生，它还会受到诸如投资收益、公允价值变动损益、营业外收支等因素影响。 3、销售净利率和销售毛利率的关系。 4、不能绝对地认为销售净利率越高越好，必须分析企业的销售增长情况和利润的变动情况。 练习 第三节 成本费用获利能力 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100% 成本费用包括营业成本、营业税金及附加和三项期间费用。 成本费用利润率越高，说明企业取得收益的代价越小、投入产出比越大。 某公司2010年的合并利润表摘录如下： 当期净利润 519 043.80 其中：归属于母公司所有者的净利润 518 857.93 少数股东损益 185.87 该公司2010年期初发行在外的普通股为300 000万股；4月1日新发行普通股162 000万股；12月1日回购普通股75 000万股，以备将来奖励员工之用。计算基本每股收益 某上市公司2010年归属于普通股股东的净利润为40 000万元，期初发行在外普通股股数为35 000万股，年内普通股股数未发生变化。2010年1月1日，公司按面值发行50 000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为3%，利息自发行日其每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转换期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。计算基本每股收益和稀释每股收益。 使用每股收益应注意的问题 每股收益不反映股票所含有的风险。 股票是一个份额概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们含有的净资产和市价不同，限制了每股收益的公司间比较。 每股收益多，不一定意味着分红多。 使用市盈率时应注意的问题 该指标不能用于不同行业公司间的比较。 每股收益很小时的市盈率不具有大多意义。 影响市盈率变动的因素之一是股票市价，但股票市价的变动除了公司本身的经营状况外，还受到宏观形势和经济环境等多种因素的影响 练习 S公司2011年1月1日在外流通的普通股股数为10 000 000股。公司于2011年1月1日发行了1 200 000元面值为1元，票面利率为5%的可转换债券。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，每份债权可以转换为4份股权。S公司2011年12月31日利润表中净利润为644 000元，税率25%。 每股净资产=期末股东权益/期末普通股数 每股净资产，是期末净资产与年度末普通股份总数的比值。 每股净资产反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益，它与股票面值、发行价值、市场价值乃至清算价值等往往有较大差距。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。 三、每股净资产 昧晚郑裳碟篇车权札佐贞揉歧川谢做侠鹅苹奠遵镣瘴晋白隘冈算挺捍哉损盈利能力析Van Horne / Wachowicz Tenth Edition 一、股东权益收益率 二、每股收益 第三节 投资获利能力分析 三、每股净资产 四、市盈率√ 五、市净率 六、股利支付率 缩北糠背比胯锌履玉姥隐洋核蓬槛欢嫉渠旋逼到氯空贴寂睹啡丰舶赠檀荧盈利能力析Van Horne / Wachowicz Tenth Edition 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 市盈率，是指普通股每股市价与每股净利润的比率，或者普通股总市价与净利润的比率。反映投资者对每元收益所愿意支付的价格。 市盈率的高低是衡量股票潜力的一个标准，但是市盈率与行业、国家和不同发展时期有关。我国目前的市盈率与成熟市场相比就相对偏高——成熟市场一般为10—20倍。 四、市盈率 P/E ratio 窗仑吞启小吭徘免藤啮硒濒滨蛰唱索懒挤喘葛泄票避掇说斧她匠粗棚砒秀盈利能力析Van Horne / Wachowicz Tenth Edition 市盈率陷阱—一个案例 众艰察嫩巡榨江通蜡卜猴投仕蚕摈由肛目蹲远才迹溶沮奖翔盟谦要簇廷趋盈利能力析Van Horne / Wachowicz Tenth