【人大周华《高级财务会计》】第5章衍生工具会计导论学案.ppt

Continued （2）固定利率支付方（“收浮动、付固定”）的会计处理 【例5—19c】沿用例5—19a。本例阐释B公司对利率互换的会计处理。 20#1年1月1日，B公司以6个月LIBOR＋1%的浮动利率借入本金为10 000 000元的某种货币的两年期贷款。同时，与A公司签订基于同种货币的名义本金为10 000 000元的“收6个月LIBOR的浮动利息、付5.8%的固定利息”的两年期利率互换合约（即B公司按照6个月LIBOR的浮动利率向A公司收取浮动利息；同时，按5.8%的年利率向A公司支付固定利息）。浮动利率每半年重订一次，一般在6月30日和12月31日重订下一个半年的浮动利率。为简化起见，本例一律将重订日与支付日视为同一天（实务中，利率重订日通常稍早于支付日）。 LIBOR的变动、相关支付情况及互换合约的公允价值变动情况如表5—22所示。 * Renmin University of China Continued * Renmin University of China Continued * Renmin University of China Continued * Renmin University of China Continued * Renmin University of China Continued 以下列表对比6个月LIBOR的变动与A公司的实际筹资成本。 可以看出，B公司首先通过比较优势筹得浮动利率为6个月LIBOR＋1%的2年期借款，然后，签订“收6个月LIBOR的浮动利息、付5.8%的固定利息”的两年期利率互换合约，这样，就达到了将其浮动利率借款转变为固定利率借款（半年的利率为3.4%）的目的。 本例中， B公司曾多次向A公司支付互换差额，看似“吃亏”了。但实际上，经由互换筹措固定利率借款的筹资成本，每年比独自径行筹措固定利率借款（筹资成本为7%）节约了0.2%的财务费用。 * Renmin University of China 5.5.2货币互换 货币互换（currency swaps），又称货币掉期，一般用于将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进行交换。最早公诸于世的利率互换发生于1982年。 2007年8月，中国人民银行发布《关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》，在银行间外汇市场开办人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑五个货币对的货币掉期交易。该文件所称人民币外汇货币掉期，是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。本金交换的主要形式是在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息。同年11月，经国家外汇管理局批准公布《全国银行间外汇市场人民币外汇货币掉期交易规则》和货币掉期交易指引。 * Renmin University of China Continued 一、交易策略 基本的货币互换所涉及的利息交换均按固定利率计算。为简化起见，以英镑和美元的固定利率借款为例来阐释基本的货币互换的交易策略机理。 【例5—20a】假定英镑和美元汇率为1英镑＝1.5美元。以美元为记账本位币的C公司想借入5年期的1 000万英镑借款，以英镑为记账本位币的D公司想借入5年期的1 500万美元借款。 市场向它们提供的固定利率借款如表#—#所示，表中利率均为每年计一次复利的年利率。看起来C公司的融资待遇样样都比D公司强，似乎它没有必要去关注D公司的境遇。如果它们循规蹈矩地各自直接按照自己的意愿去筹资，而不是寻求合作共赢，则各自的实际筹资成本如表中的阴影方框所示。 * Renmin University of China Continued 然而，如果两家公司基于比较优势进行货币互换交易，则可共同降低筹资成本。交易安排如下。C公司以其比较优势即优势较大的融资待遇（8%的美元利率）借入1 500万美元，D公司以其比较优势即劣势较小的融资待遇（12%的英镑利率）借入1 000万英镑。然后，双方先进行本金的交换（即C公司向D公司交付1 500万美元、换取1 000万英镑）。 通过发挥比较优势并互换本金，双方共同实现的互换利益可计算如下： 互换利益＝互换前的融资成本－互换后的融资成本 ＝（11.6%＋10%）－（8%＋12%）＝1.6% 在上述计算中，由于汇率为1英镑＝1.5美元，即1 500万美元与1 000万英镑为等值货币，因此，可以做上述抽象化的计算。 通常情况下，双方通过谈判决定各自对互换利益的分享比例。假定二者商定C公司分享1%，D公司分享0