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第七章 外汇衍生品 第一节?外汇远期 第二节?外汇期货? 第三节?外汇掉期与货币互换 第四节 外汇期权? 　　 第一节?外汇远期? 主要掌握： 外汇的概念； 汇率及其标价方法； 外汇风险的分类； 一、汇率的标价 汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一个国家货币的比率。 由于折算的标准不同，汇率的标价方法可分为直接标价法、间接标价法和美元标价法。 （一）直接标价法 直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、l00或1000个单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。 包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价方法。如某日外汇牌价为100美元/人民币629.73。 直接标价法下，外国货币数额固定不变，本国货币的数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变。 外国货币升值，本国货币贬值，外汇汇率上升; 外国货币贬值，本国货币升值，外汇汇率下降。 (二)间接标价法 间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位(1、l00或1000个单位)的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。 英国、美国和欧元区均采用间接标价法。如某日纽约外汇市场的汇率标价为1美元/英镑0.6433。 间接标价法下，本国货币数额固定不变，外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而改变。 本国货币升值，外国货币贬值，外汇汇率上升; 本国货币升值，外国货币贬值，外汇汇率下跌。 (三)美元标价法 目前国际金融市场上通行的标价法就是“美元标价法”, 即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得。 目前，除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外,其他货币都以美元为基准货币进行标价。 欧元、英镑、澳元、新西兰元的标价则采用以本身为基准货币，以美元为标价货币的方法。例如：EUR/USD=1.2971，表示1欧元兑1.2971美元。 二、远期汇率与升贴水 在未来一定日期进行交割的汇率称为远期汇率。 远期汇率高于即期汇率，称为远期升水； 远期汇率低于即期汇率，称为远期贴水； 例：英镑的即期汇率为1英镑兑1.5201美元，30天远期汇率为1英镑兑1.5148美元。这表明，30天远期英镑贴水53点，点值为0.0053美元。 远期汇率计算公式 一般而言，利率较高的货币远期汇率贴水，利率较低的货币远期汇率升水。 第二节?外汇期货 主要掌握： 外汇期货套期保值； 投机和套利的种类及其运用方法。 一、外汇期货套期保值 外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，即在现汇市场上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变,实现保值。 外汇期货套期保值具体可分为卖出套期保值和买入套期保值两类。 （一）外汇期货卖出套期保值 外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括： (1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值； (2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。 【例7-5】——表7-4 表7-4 外汇期货空头套期保值 可见： （1）期货市场获利弥补了即期市场的损失； （2）若欧元汇价在这期间上涨，该投资者在即期市场的获利也将被期货市场的损失所抵消。 （3）由此可见，无论汇价在此期间如何变动，外汇期货市场的套期保值的操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇价上下波动的影响。 （二）外汇期货买入套期保值 外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值,是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。 适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括： (1)外汇短期负债者担心未来货币升值。 (2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。 【例7-6】——表7-5 表7-5 外汇期货多头套期保值 二、外汇期货套利 是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。 外汇期货套利形式可分为期现套利、跨市场套利、跨币种套利和跨期套利几种类型。 （一）外汇期现套利 利用现货和期货价格差进行套利。考虑到交易成本和冲击成本，存在无套利区间。上限是期货的理论价格加上交易成本、冲击成本；下限是期货的理论价格减去交易成本、冲击成本。