江苏省国际金融学会2016年课题研究选题背景提示..docx

附件1：江苏省国际金融学会2016年课题研究选题背景提示第一篇 世界经济在深度调整中曲折复苏一、全球经济展望2015年全球经济持续低迷复苏，消费者价格低位运行。发达经济体稳步复苏，但基础不牢；新兴经济体增长明显放缓，俄罗斯、巴西等国家陷入衰退，亚太地区相对稳健。特别地，受美联储加息预期等因素影响，新兴市场国家和地区的汇率普遍深度贬值，股票市场大幅震荡，大宗商品价格持续低迷，一些国家系统性金融风险上升。预计2016年全球经济增长仍将疲软，金融市场面临的风险压力不减；发达国家货币政策明显分化，美联储加息和美元升值将进一步带来全球性外溢影响。展望2016年，我们预计全球经济GDP增速将略微回升至2.8%，国际贸易增速也将微升到3.0%上方。这并非来自供求因素的趋势性改善，而主要来自一些冲击因素回归正常化：（1）发达国家仍将维持目前稳步复苏的态势。如果没有意外冲击，预计2016年美国、欧元区、日本的经济增长率将分别为2.8%、1.6%和0.8%，均较上年略微加快。（2）俄罗斯和部分拉美国家的经济衰退程度显著收窄。由于基数效应和大宗商品价格继续大幅下跌的空间有限，辅以外部环境的改善，这些地区2016年的经济增幅预计明显好转。（3）外部融资环境的趋稳。国际金融市场将进一步消化美联储加息的影响，波动性趋于下降，融资条件改善，有利于新兴市场经济体企稳。当然，这些推动因素仍然是短期的，全球经济如何找到新的增长动力，依然面临很大挑战。基建投资可以成为一个重要的方向，这就是中国当前大力推进“一带一路”建设的意义所在，不仅可以有效地提升沿线国家的资本积累和劳动生产率，而且充分将中国的富余产能利用起来。2016年全球货币政策仍将宽松。迄今为止，全球经济复苏的分化发展仍未明显改观。在发达经济体中，美国和英国的复苏势头相对良好，GDP水平已经远高于危机前水平，失业率持续下降，接近充分就业。但在欧元区，通货紧缩、失业率高企和公共债务困境继续拖累经济增长；日本经济日显疲态，交替呈现衰退现象，安倍经济学收效甚微。预计欧洲央行将进一步推出降息和扩大量化宽松政策的举措，日本央行也极有可能扩大量化宽松的规模，这与美联储和英格兰银行即将进入升息进程形成鲜明对比。在新兴市场，亚太经济的相对稳定与大宗商品相关国家经济的低迷也形成分化。亚太地区是大宗商品的需求方，一定程度受益于大宗商品价格的下跌；东欧、中东、北非和南美是大宗商品的供应方，大宗商品价格带来的负面影响仍然不可回避。因此，从政策取向上，亚洲地区仍有继续推行宽松货币政策的空间；大宗商品国家和地区也应随从亚太地区的宏观政策取向，加大对实体经济的支持力度。未来全球经济增长预测的风险依然偏高，特别是世界各国实体经济和金融市场对美联储加息必然会有反应，剧烈程度可能会超过预期；欧洲经济面临来自政治（经济联盟分裂、局部地区独立、东欧与中东地缘政治冲突）、社会（民粹主义和恐怖主义）和债务层面（希腊等国）的各种风险因素可能会加剧；大宗商品市场持续低迷，对新兴市场带来的负面冲击还在不断积累等。二、全球金融展望（一）全球金融变化趋势2015年全球金融稳定的变动趋势是：（1）发达经济体的金融稳定状况有所改善。宏观金融环境持续好转，因为经济复苏面扩大，货币政策稳定了市场信心，欧元区通缩风险有所减轻。随着各项基本条件满足，美联储做好了加息准备，这有助于缓和过度承担金融风险的行为。信贷条件改善，信贷需求增强，公司部门呈现改善的迹象，这将促进投资增长和风险承担。（2）风险转向新兴市场。新兴市场的脆弱性居高不下，风险偏好下滑，市场流动性风险增大。尽管很多新兴市场经济体加强政策框架，提高了抵御外部冲击的能力，但一些新兴经济体仍面临显著的国内失衡，增长放缓；同时依赖于快速的信贷增长，导致私人部门杠杆率急剧上升。此外，受全球性因素的影响，外汇敞口不断加大。借款和外汇敞口增大了新兴经济体对全球金融条件收紧的敏感性。展望2016年，随着美联储加息周期的开启，新兴市场经济体面临的挑战还将继续。过去几年，新兴市场银行业的资本缓冲更为薄弱，而公司盈利和资产质量在恶化，这与发达经济体形成鲜明对比。发达经济体的银行过去几年来一直致力于去杠杆化、修复资产负债表、增加资本并强化融资安排。在大宗商品价格下跌、经济增长放缓这一严峻的背景下，未来新兴市场主权面临着评级下调的更大风险。特别是来自石油、天然气和公用事业的企业或有负债增加，对主权评级产生更大的压力。（二）外汇市场展望2016年，美联储加息将是外汇市场发展的核心关注点。2015年12月美联储加息成为大概率事件，2016年美国将步入温和加息周期。尽管强势美元可能对美国贸易与经济增长产生一定的负面作用，进而造成美元承压。但是，美国经济强势复苏与货币政策收紧，将对美元指数形成坚实支撑，美元走强格局仍会持续。欧洲、日本复苏态