进出口外贸分析(2015年1月)..docVIP

进出口增速齐跌 内外需疲态突显 观点摘要 2015年1月进出口总值3404.84亿美元，同比增长-10.9%。出口同比-3.3%，为近10个月首次负增长；进口同比-19.9%，创2009年6月以来最低增速；贸易顺差600.32亿美元，创历史新高。季节性因素导致外贸数据波动较大，每年1月份进出口环比普遍出现回落，导致进出口金额大幅缩水。2014年下半年以来进口增速降幅大于出口增速降幅，进口负增长导致近半年来贸易顺差屡创历史新高。 基数因素是影响出口增速的重要原因，对除中国香港以外主要出口伙伴国家和地区的出口基数都较高。从出口地区看，出口增速分化明显，对日本、中国香港、欧盟出口增速分别-20.5%、-11%、-4.6%，拉低了整体出口增速；对东盟出口增速保持两位数高增长，对美国出口延续稳定增长。2014年人民币实际有效汇率升值6.24%，对欧元和日元的升值幅度大于对美元的贬值幅度，不排除汇率因素对出口的影响。从出口商品和出口贸易方式看，加工贸易和传统劳动密集型产品出口均下降，突显出口竞争力的减弱。 大宗商品价格下跌和内需疲弱，导致进口量价齐跌。虽然大宗商品价格走低带来进口价格福利，但进口量却出现显著下降，这与上个月的情况完全不同，或许存在季节性波动因素影响，但在一定程度上反应出内需依然疲弱，微观企业生产订单减少、库存较高导致扩大生产的意愿不足，对进口需求减弱。 正文 2015年1月，中国进出口总值3404.84亿美元，同比增长-10.9%。其中出口2002.58亿美元，同比增长-3.3%，为近10个月首次负增长；进口1402.26亿美元，同比增长-19.9%，创2009年6月以来最低增速；贸易顺差600.32亿美元，创历史新高。 季节性因素导致外贸数据波动较大。从环比增速来看，进出口总值环比增速-16%，出口环比增速-12%，进口环比增速-21.1%，然而贸易差额环比增加104.2亿美元，增幅达21%。每年1月份进出口环比普遍出现回落，季节性因素导致进出口金额大幅缩水。 进口增速大幅下降导致贸易顺差近半年来屡创新高。1月进口、出口数据都较差，反应出内外需求显著走弱。观察2014年下半年以来的进出口数据走势，进口和出口增速同时下降，进口增速降幅大于出口增速降幅，进口增速大幅下降导致贸易顺差持续攀升，近半年来贸易顺差屡创历史新高。 图1 近半年来贸易顺差持续攀升 资料来源：WIND，交行金研中心 基数因素是影响出口增速的重要原因，对除中国香港以外主要出口伙伴国家和地区的出口基数都较高。从历史数据看，基数因素对出口增速的影响非常显著，出口增速受到各月基数高低的影响而反向波动。2014年1月出口增速10.56%，为去年上半年最高增速，较高的出口基数导致今年1月出口增速处于低位。去年1月对美国、欧盟、东盟、日本出口增速分别达到10.7%、19.2%、18.4%、16%，出口增速都为前后近4个月的最高值，基数因素对今年1月的出口数据影响显著。 图2 出口增速受基数影响较为明显 资料来源：WIND，交行金研中心 从出口地区看，出口增速分化明显，对日本、中国香港、欧盟出口增速为负，拉低整体出口增速为负。受到中日经贸往来趋冷以及日本超宽松货币政策导致日元大幅贬值的影响，对日本出口增速已经连续6个月负增长，1月对日本出口增速-20.5%为2009年7月以来最低值，成为拉低出口增速的最大影响因素。对中国香港出口增速跌至-11%，降到近8个月的最低值。欧元区1月通胀率下降至-0.6%，出现实质性的通缩，经济下行压力加大带来需求减弱，对欧盟出口增速也下跌至-4.6%，为近11个月首次负增长，对除英国以外的主要欧盟国家出口全部负增长。此外，对东盟出口增速15.5%，保持了两位数高增长态势；对美国出口增速4.8%，虽有下降，但延续了稳定的增长。 虽然人民币对美元有贬值压力，但2014年人民币实际有效汇率升值6.24%，对欧元和日元的升值幅度大于对美元的贬值幅度，因而不排除汇率因素对出口的影响。 从出口商品和出口贸易方式看，加工贸易和传统劳动密集型产品出口均下降，突显出口竞争力的减弱。从出口贸易方式看，加工贸易出口跌幅较大，进料加工贸易出口和来料加工贸易出口同比分别-12%、-9.9%。从主要出口商品看，传统劳动密集型产品出口下降明显，服装、鞋类、箱包出口增速分别-12.5%、-10.9%、-10.3%。加工贸易和劳动密集型产品出口同时大幅负增长，突显出口竞争力的减弱，一方面是来自东南亚以及拉丁美洲的制造业发展带来外部竞争加剧，另一方面是国内产能过剩、要素约束加重带来传统劳动密集型产业成本激增。 图3 加工贸易出口大幅下跌 资料来源：WIND，交行金研中心 大宗商品价格下跌和内需疲弱导致进口量价齐跌，进口增速创2009年6月以来最低。一方面