(新三板分析.docVIP

“新三板”的投资机会 在2006年推出新三板市场以来，共有79家企业挂牌。挂牌公司多属于信息技术、电子、机械设备、生物医药及农林牧渔行业，其中信息技术类公司占绝大部分。新三板挂牌公司多数为科技含量较高、具有高成长性的企业。 虽然“新三板”的流动性存在缺陷，但投资机构进入价格、PE相对较低，2011年“新三板”的扩容成为今年证监会主导工作之首。个人投资者的进入等相关政策的出台，“新三板”将会有很大的发展，促进“新三板”的流动性，投资机会凸现。 “新三板”的投资机会 能在新三板挂牌的企业必定有一定的盈利能力和成长空间，通过新三板的挂牌也可以进一步规范其公司治理，因为是未来主板或创业板上市的非常好的预备役部队。在“新三板”挂牌企业中近1/3的企业业绩符合中小板或创业板上市规模。 下面几个方面提升了“新三板”的投资机会： 投资机构进入价格低： 由于目前缺乏流动性，新三板挂牌的标的报价都非常低，投资机构进入价格、PE都相对较低。在“新三板”挂牌的世纪瑞尔（300150）的成交价格从未超过7元/股，而在成功登陆创业板后，开盘首日价格即达到59.66元/股。 转板预期 成功转板企业为久其软件（002279。SZ）、北陆药业（300016。SZ）和世纪瑞尔（300150。SZ）都曾是新三板挂牌企业,退出“新三板”后并成功转板。 “新三板”“绿色转板机制”的推出尚待时日，因为转板机制过早推出会带来主板、创业板扩容压力问题，一旦相关政策出台和转板机制的推出，必然会引起机构的投资热情。转板不等于再融资，只是存量股份转移到交易场所继续交易。2011年的工作重点是“新三板”的扩容，对于转板机制的实现至少需要2-3年时间，也许要更长时间。 “新三板”的扩容 2011年全国证券期货监管工作会议提出八大工作重点中，扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场，列在了首位，成为今年证监会主导工作之首。 “新三板”市场有望在2011年向全国50多家高新技术园区扩容，较大的高新技术园区将首先进入“新三板”，会有更多的优质企业挂牌。 “新三板”将向个人投资者开放 “新三板”很可能会向个人投资者开放，大大增强了其流动性，不过门槛等问题尚不清楚。目前，不少机构和私募已经开始布局。相对于PE和风投而言，新三板对于有心涉足股权投资的人士而言，是个很好的平台，“新三板”一旦对个人投资者开放，将能使市场交易更加活跃，并可以完善做市商交易制度。 会大力发展场外市场交易 按照海外资本市场的经验，场外市场交易以及分散的场外交易中心挂牌公司最多、其次为中小板和创业板、最后为主板；而我国恰恰相反，所以今后我国会大力发展“新三板”市场，为主板、中小板和创业板市场培育更多优质的上市资源，为更多中小企业，特别是科技型、创新型中小企业提供融资场所。 国际板推出会延后 而此前市场预期颇高的国际板在2011年推出的可能性较小。在上交所近日公布的《上海证券交易所战略规划(2011-2020年)》中，国际板成上交所三年战略目标。 按照以往经验，国际板不会在三年规划的第一年推出，正式推出预计将会在2到3年后。因为目前市场流动性偏紧，国内企业的融资需求都难以保证，这个时候开放国际板给国外企业来中国内地融资，显然不合时宜。 所以，未来2-3年内，“新三板”市场会受到很大的关注度，并会做大。融资机会凸现。 “新三板”的流动性差 缺乏流动性是“新三板”最大的缺陷，成交量小。 只对投资机构开放。没有对个人投资者开放，因为现行规则，公司股东不能超过200个。 宣传力度不够：公开媒体基本不报道“新三板”的消息，很多证券公司的交易系统也不披露“新三板”的交易数据，投资者很难对“新三板”产生兴趣。 投资机构的退出方式 最常见是通过代办系统转让； 转板； 在“新三板”挂牌公司只要符合在中小板或创业板上市条件，没有融资计划，就可以直接转到中小板或创业板上市，如果能实现转板机制，那么“新三板”将有很大发展，创投退出机制将更为畅通。 久其软件（002279。SZ）、北陆药业（300016。SZ）都是退出“新三板”后，再从新转入中小板和创业板的。投资机构实现了退出途径。 附件1：股份报价转让系统挂牌公司转板概况 新三板市场的规模特征 2008 2009 2010 2011 挂牌家数 41 59 74 76 总股本(亿股) 18.9 23.6 26.9 27.3 成交笔数(笔) 479 874 644 100 交易额(亿元) 2.9 4.8 4.2 0.5 数据来源：深交所，国泰君安证券研究(2011 年为截止到2.25 数据)。 新三板目前仍处于试点期，受到试点政策的局限，市场规模小，交易活跃程度极低、挂牌企业数量十分有限，与其他层次的资本市场相比，仍处于萌芽状态。 转板等