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2015年04月13日主讲人：王乐乐华泰产品管理部产品创新规划负责主办方：银华基金T＋0交易后的H股分级基金投资策略分析核心观点：近段时间港股突然间大幅上涨，其实最主要的引发事件是3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》。其实在这种母基金上市交易之后，分级进入3.0时代就是可以实现最简单的办法，持有两份母基金，持有一份A和一份B这样的操作，无论是溢价，还是整体折价，都可以进行T+0的转换，把这种套利收益转到手里边。同涨同跌阈值，实际上它的利差是根据B份额的净值，是一个非线型关系，在它的净值接近一块钱附近的时候，它的利差是30BP是比较合理的。　主讲人简介：王乐乐，华泰证券产品管理部产品创新规划负责人，同济大学应用数学博士，具有多年的基金研究经验，目前从事创新金融产品研究、资产配置策略等。　会议简介：此次会议，华泰证券产品管理部产品创新规划负责人王乐乐通过3C中国财经会议就以下几个方面内容与投资者进行交流：　一、不少QDII额度用光，港股为啥这么火？　二、恒生国企指数上个杠杆：银华H股分级　三、母基金T+0交易的优势　四、分级基金的交易策略：分级基金3.0时代　五、同涨同跌的优势与风险。王乐乐： 谢谢各位参会者，在讲这个之前，我先说一下，实际上这两天市场的消息就是关于H股，恒生国企指数近日大涨，包括恒生指数大涨带来一些交易性机会，包括我们今天讲的这个内容，实际上也是比较有幸运，本来我们是想更多探讨T+0交易以H股的投资机会，也的确是非常巧合，这两天市场的确涨得非常好，所以有个小的花絮。 我们今天要讲的内容，实际上我在两三天之前已经把它拟定下来，基本上和当前市场的基调也是完全吻合的，比如说我们今天主要想探讨五个部分：第一块就是不少QDII额度是用光，港股为什么这么火？当然这是我在两三天之前取的题目，实际上这两天的确市场就像我刚才说的也非常火，的确也印证这句话。第二块我们想讲一讲恒生国企指数上了杠杆，所谓对银华的H股分级，它的特性在里面。第三块想聊聊母基金T+0交易，不单单是银华产品有T+0交易，母基金T+0交易，后面可能会上，还有另外一个汇添富也是有这样的对应功能，所以我就一块来讲了。第四块我们想稍微说一说，就是分级母基金上市交易给分级带来哪些不一样的地方？我们称为分级基金的3.0时代，它的交易性策略和以前有哪些不一样的地方。最后一块来讲一讲，就是同涨同跌机制给分级带来的优势和风险，当然以前市场关注的投资者比较多的会发现市场有两个，一个是申万深成指，一个是银华H股这两个分级，这两个产品其实有一定的独特性，我们在第五部分中间，给大家聊聊就是同涨同跌到底是好事还是坏事？有什么风险？还是有什么样的优势？我们在后面一部分给大家再讲解一下。 我们就开始言归正传，从第一部分开始讲起，讲第一部分的时候，我们就要回顾这两天的市场情况，我们先说，整体的PPT或者整个报告实际上是源于我们上周写的一篇报告，叫银华H股分级，母基金T+0交易，分级基金进入新时代这样大的环境之下写的，所以我就补充了这两天的市场交易状况，整体的逻辑还是按照上篇报告的逻辑进行展开的。 这两天的市场状况其实和我们报告里的逻辑也是基本上是延续下来，这两天我们看到A股的成交量放量，放得很大，成交量创了历史新高的1.5万亿的情况，这样比较大，而且上证综指上了4000点的关口。在这个过程中间，我们也看到创业板的大幅下挫，包括昨天在创业板回调和基金创业板一度回调6%的幅度也是非常大，中间背后的资金流向，实际上反映的资金流向，我们看到的是，A股这样的成交量放量，以及创业板的回调，对应的是港股成交量的放量。 恒生指数昨天上涨3.8%，恒生国企指数涨幅是5.8%，它的成交量也是急剧增加，从这个背后更多地反映的是我们也在所说的南下部队的实力，南下的资金实力来推动港股上涨。实际上我们说，在这样的事件性机会，为什么会出现所谓的港股突然间就起来了？其实最主要的引发事件还是在于说3月27号发布的关于公募基金参与港股的投资，引起大家的关注，这是一个触发性事件。就好像去年A股是在10月份的上涨了一波，实际上也有一些对应的事件已经触发，这个事件触发的资金在关注香港市场，所以我们看到的实际上，市场涨幅最高的实际上是国企指数，所谓的恒生国企指数，它对应的是A股对应的上市公司，所以是这样特定的背景在里面，比如说我们发现中国南车和中国北车，周三涨幅都在40%以上，当然我们A股里面的中国南车和中国北车也是大幅高涨的情况。 由于香港没有涨跌停板的制度，所以它的涨幅会更好一点，相对来说，恒生指数涨幅会略小一点。另外一块，其实我们也看到，这股风实际上也在美国市场有所反映，比如说中概股，昨天晚上也是涨得比较多一些，大概有些股票已经涨幅在10%以上，这是市场的一个表象。 从资金流向的时候，我们发现非常有意思