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南开大学 范小云 第五章 国际金融市场 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的构成 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场和国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸on-shore市场和离岸市场，离岸市场 off-shore 是目前最主要的国际金融市场。 第一节 国际金融市场概述 二、在岸on-shore国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 （一）外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”Yankee bond；在日本发行的日元债券是“武士债券”Samurai bond；在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”bull-dog bond。 第一节 国际金融市场概述 二、在岸on-shore国际金融市场 （一）外国债券市场 外国债券的发行分公开发行和私募发行： 公募是公开向社会各界人士发行，要求 发行者有很高的资信级别，并有严格的 信息披露规定，二级市场交易活跃； 私募向特定范围内的公众发行（如专业 投资机构），对发行人的资信及信息披 露要求低，市场流动性较低，但债券收 益率要求高。 第一节 国际金融市场概述 二、在岸on-shore国际金融市场 （二）国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放形式下，外国投资者可以直接投资于国内股市，本金和收益能够自由汇出、汇入，目前多数国家的股 第一节 国际金融市场概述 二、在岸on-shore国际金融市场 （二）国际股票市场 市采取的有限制的直接开放，在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方面进行限制（我国B股市场即为有限开放）。 间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国市场，从而达到间接投资于他国证券市场的目的(合格的境外机构投资者QFII)。 第一节 国际金融市场概述 三、离岸off-shore国际金融市场 是境外市场，使自由兑换的货币在其发行国以外进行交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shore Markets）。 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。 第一节 国际金融市场概述 三、离岸国际金融市场 根据营运特点，离岸金融中心可以分为： 第一节 国际金融市场概述 三、离岸国际金融市场 一个地区成为国际金融中心的条件可能是什么？ 只要政府采取鼓励性政策措施，并且具备下列这些主要条件，都有可能成为国际金融中心： 政治制度稳定 金融制度完善 不实行外汇管制与资本流动等控制，外汇交易自由 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施 具有优越的地理和时区位置 第一节 国际金融市场概述 四、国际金融市场的新发展 国际金融市场规模空前增长 世界金融市场日益全球化和一体化 国际金融市场证券化securitization的趋势 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所 机构投资者的作用日益重要 第二节 欧洲货币市场 欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场，可以分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。 一、欧洲货币市场的形成和发展 （一）欧洲美元市场的出现（东西方冷战） （二）欧洲美元市场的发展 1958年后，美国国际收支开始出现赤字，美元资金大量流出国外； 美国对资本流出的限制，进一步刺激了欧洲美元市场的发展 第二节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的形成和发展 （二）欧洲美元市场的的发展 1970年代后石油危机大大促进了欧洲美元市场的发展； 这一市场自身具有存贷款利差比美国市场小的优势 第二节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的形成和发展 （三）欧洲货币市场的发展 60年代后，这一市场上交易的货币不再 局限于美元，马克、瑞士法郎等也出现 在市场上。 这一市场的地理位置也扩大了，在亚洲 的新加坡、香港等地也出现了对美元、 马克等货币的借贷。 第二节 欧洲货币市场 二、欧洲银行信贷市场 分短期信贷和中长期信贷两种。 欧洲货币市场的放款利率通常以伦敦银行同业拆放利率（London Inter-Ba