第五章证估价.pptVIP

Some of the benefits of working in corporate finance are: You generally work in teams which help you work with people It‘s a lot of fun to tackle business problems that really matter Youll have many opportunities to travel and meet people and The pay in corporate finance is generally quite good. 第五章证券估价 DCF的运用之一 2005-3-25 航天信息600271价格:27.25元, EPS=1.36元 小商品城600415价格:29.76元, EPS=0. 83元 波导股份600130价格:12. 63元，EPS=1.08元 600271在 2005-03-19分红预案：以总股本162000000股为基数，向全体股东10派4.50元(含税)转增9股。 600415 在2005-03-22分红预案：以总股本124968637股为基数，向全体股东10派3.00元(含税) 600130 在2005-03-19分红预案：以总股本192000000股为基数，向全体股东10派3.00元(含税)转增10股 本章主要内容 1、债券估价 2、股票估价 第一节债券估价 一、债券的定义和相关术语 BECK公司想借1000元，期限是30年。市面上类似公司所发行的同类债券的利率为12%。BECK公司每年都要付0.12x1000=120元，共30年。30年后，BECK偿还1000元。 分期付息债券(或均衡带息债券)Level coupon bond 面值Face Value or Par Value 票面利息Coupon 票面利率Coupon rate 到期期限Maturity 债券以面值出售-----平价债券Par value bond 债券以低于面值的价格出售-----折价债券Discount bond 债券以高于面值的价格出售-------溢价债券Premium bond 二、债券估价模型 债券未来现金流入的现值称为债券的内在价值。 债券的价值=票面利息的现值+面值的现值 V=A÷(1+i)1+A÷(1+i)2+A÷(1+i)3+…+M÷(1+i)n V为价值或理论价格 A为每期利息=coupon rate╳票面值M N为期数 i为贴现率或必要报酬率，或到期收益率yield to maturity (YTM，简称yield) YTM指的是在复利方式下使债券未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。 YTM也是购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的复利年均收益率 。 Example1、 Valuation of Bonds Microgates产业公司的债券票面利率为10%，面值为1 000美元，每半年支付一次利息，而且该债券的到期期限为20年。 如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？有效年收益率(EAR)是多少？ Time Line Answer 债券的价值等于40期中，每期50美元的现值，加上20年后的1 000美元面值的现值： 债券价值= 50×[1-1/1.0640 ]/0.06 + 1 000/1.0640 = 50×15.04630 + 1 000/10.2857 = 849.54美元 EAR计算,就每一年讲: 1+EAR=(1+12%÷2)2 EAR=1.062-1=12.36% 就20年讲:(1+EAR)20=(1+6%)40 EAR=12.36% Example2、 yield to maturity 某投资者2003年2月1日用1105价购买一张1000元面值债券，8%票面利率，每年2月1日付息一次， 并于5年后的1月31日到期。计算该投资者的到期收益率？ Answer 1105= 5/(1+y)+ 5/(1+y)2 +…+5/(1+y)5+1000/ (1+y)5 用y=8%,右边=1000.44;用y=6%,右边=1083.96;用y=4%,右边=1178.16. 用插补法计算近似值: y=4%+[(1178.16- 1105)/(1178.16- 1083.96)]*(6%-4%) y=5.55% question 1、市场利率的变动如何影响投资者要求的必要报酬率？进而如何影响到债券价格？ 2、分期付息债券价值由哪两部分组成？零息债呢？到期一次还本付息债券呢？ 3、债券的到期收益率反映的是债券持有人按复利计算的真实收益率。若其高于投资人要求的投资报酬率，则应买进债券。（