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美的集团有限公司 2009年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2009】116号（债） 信用等级： A-1 发债主体：美的集团有限公司 注册总额：20亿元 本期发债规模：10亿元 债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.3 2008 2007 2006 货币资金 46.48 46.45 32.24 17.37 总资产 386.41 358.99 274.21 196.51 所有者权益 116.16 111.50 85.70 59.97 营业收入 131.17 639.92 479.21 368.25 利润总额 6.19 29.42 28.67 17.26 经营性净现金流 9.75 44.20 21.50 24.16 资产负债率（%） 69.94 68.94 68.75 69.48 速动比率（倍） 0.61 0.59 0.48 0.46 毛利率（%） 20.69 18.88 19.55 17.70 净资产收益率（%） 7.35 32.46 47.16 42.30 应收账款周转天数（天） 54.39 30.77 25.50 25.13 存货周转天数（天） 65.20 57.96 73.14 66.01 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 9.55 8.07 4.37 12.29 经营性净现金流/流动负债（%） 3.90 20.90 13.42 19.54 注：2006年数据为2007年按新准则编制的财务报表期初值或上年同期值，2009年第一季度数据未经审计 分 析 员：徐熙淼 陶金志 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 美的集团有限公司（以下简称“美的集团”或“公司”）主要从事白色家电和小家电的生产与销售。评级结果反映了白色家电行业发展空间较好、行业集中度提高、经济政策较为有利以及公司规模优势突出、生产链完整、产品线丰富、科技研发实力很强等有利因素，同时也反映了全球金融危机对白色家电行业带来一定冲击以及公司流动负债占比偏高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。 有利因素 ·在经济快速发展、居民收入增加和全球产业转移的拉动下，我国白色家电行业具备较好发展空间，行业集中度不断提高； ·“家电下乡”、出口退税率上调和轻工业振兴规划等政策的出台，将刺激白色家电产品的需求； ·作为我国最大的白色家电生产商之一，公司在主要细分行业内具有很强的规模、品牌优势； ·公司拥有完整的白色家电生产链，产品线已涵盖大部分白色家电产品，具有很强的抗风险能力； ·公司已建立起完善的研发体系，拥有大量国内、国际领先技术，具备很强的产品研发实力。 不利因素 ·受全球金融危机向实体经济蔓延的影响，白色家电行业受到了一定的冲击； ·公司流动负债占比偏高，长期资产适合率维持较低水平，财务结构不尽合理。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年五月五日 发债情况 本期融资券概况 本期融资券是美的集团面向银行间债券市场发行的企业短期融资券，注册总额20亿元人民币，计划分二期发行，每期发行规模均为10亿元。本期为第一期，发行期限为365天，融资券面值100元，本期短期融资券由联席主承销商组织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 公司将用本期短期融资券募集资金中的5亿元用于补充公司及下属公司在日常经营过程中对流动资金的需求，保证生产经营的顺利进行；其余5亿元用于偿还利率相对较高的金融机构贷款，以优化融资结构，降低融资成本。 发债主体信用 美的集团前身是成立于1968年的北滘街办塑料生产组；1981年8月30日，“美的”牌商标正式注册，主要从事电风扇的生产和销售；1985年4月8日，公司成立美的空调设备厂，正式进入空调行业，开始了窗式空调机的组装生产；1992年8月7日，广东美的集团股份有限公司成立，并于1993年在深圳证券交易所上市。经过30年的发展，公司已发展成为以家电制造为主业，跨越多领域、产权链条长的集团性企业群，拥有完整的空调生产链、小家电产品群和厨房家电产品群，是中国规模最大的白色家电生产基地和出口基地之一，拥有美的、小天鹅、华凌、威灵等知名品牌。 目前公司全资及控股的子公司有100多家，其中有三家上市公司，分别为广东美的电器股份有限公司（SZ000527，以下简称“美的电器”）、威灵控股有限公司（HK00382，以下简称“威灵控股”）和无锡小天鹅股份有限公司（SZ000418，以下简称“小天鹅”）。公司除了广东顺德