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线性定价模型 本章大纲 两基金分离模型 资本资产定价模型（CAPM） 因子定价模型 9.1 两基金分离模型 两基金分离的定义 如果证券市场中存在两个前沿证券组合或者两支共同基金 和 使得对任意的证券组合q存在一个标量 ，使得下式 对于所有具有凹效用函数 的经济行为主体都成立，则证券市场中的证券收益率向量 就被称作是两基金分离的。 模型假设 所有的证券都是风险证券 证券收益率具有有限的二阶矩 没有任何两支证券是完全相关的，即证券收益率的方差——协方差矩阵存在且正定 模型的相关证明一：如果证券市场中的证券收益率 是两基金分离的，则这两支分离基金必然是前沿证券组合。 推论一：只要证券市场中两基金分离存在，整个证券组合前沿就可以由任意的两个不同的前沿证券组合生成。 推论二：特别地，可以选择任意的一支前沿证券组合 和它的零协方差组合 作为分离证券组合或分离基金。 模型的相关证明二：证券市场中两基金分离存在的充分必要条件是