【2017年整理】谁在领跑5年.docxVIP

谁在领跑5年　2005年6月18日，是A股世纪大底998点之后的第十天，上证指数收报1085点，5年之后，仅上涨136%。　以同样的时间区间考察，在所有可比的96只偏股型及混合型开放式基金中，88只基金跑过了大盘。而5年长跑冠军，已经毫无悬念可言，王亚伟的华夏大盘精选以5年10.75倍的净值增长一骑绝尘。　继之，上投摩根中国优势和银河稳健，分别以极为接近的408.96%和408.18%涨幅，分列亚军和季军。显然，目前已无从想象，假若不是因为恪守大统的吕俊的离开，上投摩根中国优势会更为逼近剑走偏锋的王亚伟。　此外，鹏华中国50和泰达红利行业精选等18只基金，涨幅超过了300%。鹏华中国50涨幅实际上逼近4倍，这对基金经理频繁变动的鹏华中国50来说，相当不易。　从英雄榜上看，稳健型（稳定型）偏股混合型基金的长跑能力，较之其他混合型基金、普通股票型基金及成长型股票混合基金，长跑能力更为突出。榜单第一集团军华夏大盘精选、上投摩根优势、银河稳健、鹏华中国50、泰达红利精选均属偏股混合型基金。　在前10中，仅有嘉实增长一只成长型基金，其标榜投资于具有高速成长潜力的中小企业上市公司以获取未来资本增值的机会。但实际上，其仓位配置风格非常灵活，完全不拘泥于中小企业，2007年之后，这一趋势愈加鲜明。　灵活的策略充分在投资集中度中得到体现。理财周报简单分析发现，绝大部分长跑型基金的投资集中度远低于行业平均水平。比如2009年，偏股型及混合型开放式基金的整体投资集中度为0.0014，而华夏大盘精选为0.0001，上投摩根中国优势为0.0003，鹏华中国50为0.0007，泰达宏利行业精选为0.00006。　显然，频繁的调仓、灵活的资产配置为这些基金在各种市场中留出了更游刃有余的处理空间。很难想象，在中国这样新旧交织、轻重兼有的复杂产业体系中，纯粹的大盘基金和纯粹的中小盘成长基金能够持续跑过牛熊。　以5年的视野观看，似乎在中国，神出鬼没的王亚伟比雷打不动的巴菲特要出彩得多。　长跑冠军的共同基因是什么　如果仅仅将长跑冠军的皇冠戴在华夏大盘精选头上，显然因为其太特立独行而备受争议。因此，理财周报将在后文单独探讨华夏大盘。　那么，榜单中第一集团军的共同基因是什么？　简单看，排行前列的基金中，豪门基金入围者众；且无论华夏大盘精选还是上投摩根优势，都有崇尚研发的血统，而豪门基金的研发能力和资源无疑更多。而靠前者大多为混合型基金，这给予了基金经理更大的操作空间，在熊市中可以轻仓规避风险。　不过这仍然不够。　对运作超过5年的股票投资类基金进行统计分析后发现，能连续4年跑进前1/2梯队的基金只有13只，分别是易方达策略成长、华夏大盘精选、国泰金龙行业精选、华夏成长、国投瑞银景气行业、广发聚富、华宝兴业宝康灵活、华安宝利配置、嘉实服务增值行业、易方达积极成长、鹏华中国50、上投摩根中国优势和广发稳健。而连续5年跑进前1/2者，仅有易方达策略成长一只。　上述13只基金，均位列5年红榜前三十，即增长300%以上。值得注意的是，这些基金的基金经理的配置及稳定性较其他基金明显更胜一筹。　王亚伟2005年底之后，就一直执掌华夏大盘，而易方达策略的扎实基础由肖坚自2004年即已打下，直至2007年离职。同样，上投摩根中国优势的底子来源于离职之前的吕俊。　毫无疑问，领袖基金经理的离职将不可避免波及基金业绩，一如2007年8月9日,吕俊离开上投,2008年上投优势跌幅达57.25%,跌幅在103只基金中排在96位；易方达策略成长基金，肖坚任期内，在同类35只基金中排第一。进入2008年后，随着肖坚转任易方达专户投资总监，该基金排名下滑到前二分之一。这在银河稳健成长身上也如是翻版。　不过上投优势和银河稳健这两只基金后续的再次发力表明，在中国浮躁的体制和投资环境中，寻求从一而终的基金经理可能是镜花水月，但更重要的是投资理念的延续性。　因为无论是在王振州的大小结合还是钱睿南的长短结合中，我们都看到了某种共同的基因--稳健基础上灵活多变的策略。　一只基金如何保持基因的延续性　所谓成也萧何败也萧何。一个明星基金经理对一只基金的塑造经常是彻底的也是危险的。　比如2006年，当吕俊几乎凭一己之力，将上投摩根优势推上巅峰的时候，他同时也就站在了一个复杂利益体的针尖。　因而，在吕俊、石波、肖华、江晖等黄金一代相继挂靴之后，公募基金领域对长跑领袖基金的管理，早已从管理明星基金经理过渡到管理明星基金。　由此，团队和内控制度成了不少基金公司头牌基金维稳的最重要平台。一些相对复杂的制度和多元化的基金经理组合登上历史舞台。　比如，易方达积极成长由易方达基金公司投资总监陈志民领衔管理；上投摩根中国优势基金目前施行双基金经理制；执行同样制度的还有广发稳健基金，由该公司投资管理部副总经理许雪梅领衔；泰达宏利行业精选由