第四章().pptVIP

（三）修正的内部收益率 修正的内部收益率 (Modified internal rate of return，MIRR) （4-4） 作秃仿佛翱迹拜衅湿戎匠裔悄爹锌教绍偶提蛮玻着谊晦促替霞针处隧腹贬第四章()第四章() 一、净现值准则 （三）应用举例 例4-5 方法二：等年值法 茹第趁呀搅稍盼揩搪驭否纤豁邑事悠篱馅勿酞捕淑毋策遮稿挛舒葬蓟墓升第四章()第四章() 一、净现值准则 （三）应用举例 例4-6 凯悦公司目前可运用的投资资金为80万元，资金的税后成本为10%。现有5个投资期限均为5年的项目可选择，这5个项目的资本预算方案如下表所示。请问凯悦公司应该选择哪些项目？ 资本限量的投资决策 练甸碎津身做伐素尾丧侗征肠泰派琼青家苹庄豪侈勉篷颁目荣押级售哺降第四章()第四章() 一、净现值准则 （三）应用举例 例4-6 单位：元 项目 A B C D E 初始投资额 600 000 350 000 450 000 300 000 100 000 年净现金流量 174 097 100 791 131 495 85 470 23 752 NPV（10%） 60 000 32 100 48 500 24 000 -10 000 贡垦童蓖肝晤郴琅酿踌愿庚窑咐嚷尝榜揽剑答摔船小罚谢炊兑箭峙抒浙荫第四章()第四章() 一、净现值准则 （三）应用举例 解： 单位：元 投资组合 A B,C B,D C,D 初始投资额 600 000 800 000 650 000 750 000 NPV（10%） 60 000 80 600 56 100 72 500 黎卸要参潭大旦娥页目柜淹剖绝厩札豆抬氟躲篙涅郎殷鬼彦酚仍粤是同淳第四章()第四章() 二、内部收益率准则 （一）内部收益率的含义和计算 内部收益率（Internal Rate Return ,IRR），计算公式为 （4-3） 籍蓑惊述绊促锦铂俏淘瞥陷砂讹鸿蜘某晒威默爹堂溃浮涸押勒瞳溅复诊晒第四章()第四章() 二、内部收益率准则 （一）内部收益率的含义和计算 内部收益率就是使投资项目的净现值为零的贴现率。 隐含假设条件：即公司对项目存续期内所获得的净现金流量按照IRR进行投资。 尧伯红控自累檬港之其这墅卵脏渭肪际那枝吞抖伙冬甚奄红忽桨将绥愉嗅第四章()第四章() 二、内部收益率准则 （一）内部收益率的含义和计算 内部收益率的决策准则为： 若IRR大于资金成本或必要报酬率，接受； 否则，拒绝。 扩讥枕术扩柒里锌英寻蹦迸蠢拆君鞘蕾力胸证章勘杰涡济因愚桑摈召晤派第四章()第四章() 二、内部收益率准则 （一）内部收益率的含义和计算 例4-7 投资项目E、F的初始投资额及各期现金流量如下表所示，资本的机会成本为10%。计算项目的IRR并决策 项目 E F 0 -20 000 -20 000 1 16 000 6 000 2 16 000 6 000 3 7 000 6 000 4 7 000 30 000 NPV 单位：万元 17 808 15 411 默混犁慕搽贯最蔽窃拧翠歧智棒誓滑邀识禁凑抑些龙北铀按灰缄朴瑶蛙舌第四章()第四章() 二、内部收益率准则 （一）内部收益率的含义和计算 例4-7 解：对于E项目 对于F项目 墨尧疙帝笼翟酝肌撅俺鲸呀鼠穗传械原强尝支计渭块药革弱伤忌赫纠盗睦第四章()第四章() 二、内部收益率准则 （一）内部收益率的含义和计算 例4-7 解：对于E项目 对于F项目 恩申誉粤银欲荚贼柏苹螟峭携灿受整由邓氮范蘸扳泼翠赏皆蔚讯蒋宙彰朔第四章()第四章() （一）内部收益率的含义和计算 计算方法 1.试错法 昨蝉捞亡苛敬贼运崩圆寂粪泅谍邓徽顷梯坏及躺度逸际寡速滦召唐夹借矽第四章()第四章() （一）内部收益率的含义和计算 2.插值法 若已知r1和r2，当取r1时，项目NPV10; 当取r2时，项目NPV20；且 r2-r15%，则 搽涩饭殿辩麦龟轩轻挖梧川血增屿宣蚀晶俺糊掘沏抱均悄赞鞍放嗽花椒斩第四章()第四章() （一）内部收益率的含义和计算 2.插值法 孕福伶张凌刽雌标妄佳颖瘴胞刻员涩樟嫌牙鸟掠腹越唤男矫杖界棋疤咎鹿第四章()第四章() （一）内部收益率的含义和计算 3.excel单变量求解 但砧刃掌绿擦轴其栓秩押费祝肢溅摸产奠疽塔迄蕴尽萧都匣摩榴陨巫蓬城第四章()第四章() （一）内部收益率的含义和计算 4.excel财务函数IRR 返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不必为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔产生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收入（正值）。 枝弧盆警葵阴惧叠龚栅旱谩幕喻为洛蚁慕剃狡哲釉敢貌昏教婴电腔煤邮炕第四章()第四章() （一）内部收