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伯南克关于美国经济展望的讲话0607 日期：2011-06-11 11:27:00 2011-6-7 感谢主办方再次邀请我参加国际货币会议。我首先将简短更新关于美国经济的展望，随后讨论全球商品市场近期的发展，它们深刻地影响了美国经济和世界经济，最后谈一些关于货币政策的思考。 增长展望 今年美国经济增长到现在为止看上去有些慢于预期。一季度总产出年率仅仅增长1.8%，这个季度，日本地震和海啸导致的供应链中断将阻碍经济活动。近几周来自劳动力市场的若干指标也显示，一些（经济增长的）动能丧失了。当然，我们正在监测这些状况的演变。这就是说，未来几个月随着日本灾难对制造业产出的影响逐渐消散，随着汽油价格适度回落，增长可能在今年下半年重拾升势。总体上，经济复苏似乎以一种温和的步伐继续，尽管这种速度在不同部门间并不均匀，尽管在数百万失业和半失业工人看来，这种速度令人沮丧。 如通常那样，家庭支出的能力和意愿是未来几个季度经济扩张速度的一个重要决定因素。目前，有许多正面和负面的因素影响着家庭的财务状况和支出意愿。从正面情况来看，去年12月国会通过的工资税削减议案使得今年初以来劳动力市场条件得以改善，家庭收入得到提升。家庭财富增加（主要反映在股权价值收益）和较低的债务负担也提高了消费者增加支出的意愿。负面角度，家庭正面临一些显著的不利因素，包括食物和能源价格上涨，房屋价值下降，某些信贷市场的持续紧张，以及仍然高企的失业率，所有这些都会挫伤消费者信心。 劳动力市场的发展在设置家庭支出进程方面将显得特别重要。如你所知，就业形势距正常情况尚远。例如，一个关于劳动力投入的综合指标：生产工人总小时数，它反映人们兼职的程度、加班的机会以及就业人数，这个指标自最近的衰退开始到2009年10月已经显著下降近10个百分点。尽管工作的小时数自扩张以来已经上升，但这个指标仍然低于其衰退前水平约6.5个百分点。作为一个比较，工作总小时数在1982-1982年深度衰退中的最大下降比这次要少6个百分点。其他指标，比如非农就业总人数、就业与人口的比例、失业率等，呈现相似的情形。尤其关注的是很高的长期失业水平，近乎一半的失业者失业时间超过了6个月。长期失业的人们会发现，相比于其以前的工作，他们获得新工作的难度增加了，因为他们的技能随着时间的推移逐步退化，而雇主往往不愿意雇用长期失业者。 尽管就业市场仍然相当微弱且进展不平衡，但总体上我们已经看到了逐步改进的信号。例如，私人部门非农就业人数在今年前5个月以每月大概18万人的速度增长，相比之下，去年最后四个月这个速度是每月14万人，再之前4个月的速度是每月8万人。但是，如我指出的，最近的指标表明，一些动能丧失了，上周五的就业市场报告显示，5月份的非农就业总人数仅仅增加8.3万人。我预计，随着下半年增长动力的加强，就业增加速度将快于上月。但是近期的数据凸显了继续密切监测就业市场的必要性。 商业部门通常呈现一种更乐观的景象。在设备和软件上的资本支出继续扩大，反映出正在改进的销售前景以及更新老化资本的需要。许多美国企业，尤其是制造业，但服务业也有，已经从强劲增长的外国需求中获益。展望未来，私人部门的投资和雇佣一定将被持续改进的信贷环境所推动。大型企业保持着在历史低利率环境下获得融资的能力，公司的资产负债表是健康的。小企业在获得信贷方面仍然面临困难，但银行和借款人的调查显示，这些企业的信贷环境正在缓慢改善。 相比之下，建筑行业几乎所有的部门都滞留困境。在住宅部门，从历史标准看，低房价和低抵押贷款利率令现在买房显得相当实惠。但是，由于房屋抵押贷款的发放标准已经大大收紧，许多潜在的房屋购买者难以获得贷款资格。关于就业前景和未来房价走势的不确定性也阻吓了潜在的购房者。给定这些房屋需求方面的约束，加上巨大的房屋空置存量和财产没收使房屋市场萎靡不振，新的单体房屋建设仍然维持在极低的水平，房价继续下跌。房屋部门在经济复苏中通常扮演一个重要的角色，美国房屋市场低迷的状态是复苏力度小于预期的一个重要原因。 公共部门的发展也有助于决定复苏的步伐。但是，公共部门也是一个相对微弱的部门。受财政约束的州和地方政府继续削减支出和雇员。而且，意在提供最终需求增长刺激作用的联邦财政政策效力正在持续变弱。 寄望财政增加支持复苏力度凸显了众多财政政策制定者所面临的困难抉择之一：如果国家未来想要有一个健康的经济，政策制定者亟需将联邦政府的财政置于一个可持续发展的轨道。但另一方面，着眼于极短期的严厉的财政整顿可能事与愿违，因为它可能削弱仍然脆弱的复苏。我相信，解脱这一困境的方法在于，认识到我们国家财政问题固有的长期性质。因此，合理的反应是尽快制定一个关于财政整顿的可信的长期计划。今天从更长的时间角度去考虑财政整顿问题，政策制定者能够避免突然而至的财政紧缩所带来的复苏中断的风险。