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金融系统与金融制度 金融发展理论的发展 张杰：中国的金融制度及经济发展 通过金融系统，家庭储蓄流向企业部门，并在企业部门之间配置投资资金。金融系统使家庭能够平滑跨期消费，企业能够平滑跨期支出。金融系统也使企业和家庭能够分担风险。 金融机构观——金融功能观——金融资源观 第一代金融发展理论 萌芽 金融在经济中的作用 Patrick(1966)；格利和肖 （1960） 金融结构理论 戈德史密斯 （1966） 建立 1973年， 罗纳德·麦金农的《经济发展中的货币与资本》和E.S.肖的《经济发展中的金融深化》 麦金农———肖范式(M - S范式) 第二代金融发展理论 金融中介和金融市场的内生形成理论 金融发展和经济增长的相互作用 金融结构、金融体系和金融功能 第二代金融发展理论 特征 突破M - S范式,引入不确定性、信息不对称和监督成本等因素,对金融发展和经济增长的相互关系进行分析; 从以发展中国家为主要研究对象扩展到所有国家; 将以金融发展和经济增长之间的关系为核心的研究扩展到金融市场、金融机构的产生以及金融体系的功能及其比较上。 金融中介和金融市场的内生形成理论 不确定性与金融中介 Bryant(1980)和Diamond Dybvig(1983)研究了在个人面临不确定性时银行类中介的作用。 Bencivenga and Smith (1991) 建立的具有多种资产的内生增长模型中,当事人随机的(或不可预料的)流动性需要导致了金融中介的形成,金融中介的作用是提供流动性而不是克服信息摩擦 金融中介和金融市场的内生形成理论 交易成本与金融中介 金融中介降低交易成本的主要方法是利用技术上的规模经济和范围经济。也可以这样说，规模经济和（或）范围经济起源于交易成本.和直接融资情况下借贷双方一对一的交易相比，通过金融中介的交易就可以利用规模经济降低交易成本 （Fama，1980）。 GurleyShaw (1960) 金融中介机构利用了借贷两方面规模经济的好处,因为它的存在可以节约交易成本。 金融中介和金融市场的内生形成理论 孙杰(1998)从整个社会的储蓄投资过程看,中介手段有助于提高储蓄和投资水平以及在各种可能的投资机会之间更有效地分配稀缺的储蓄,这被称之为金融中介的“分配技术”。同时,金融中介机构还可通过协调借贷双方不同的金融需求而进一步降低金融交易的成本,并且依靠中介过程创造出各种受到借贷双方欢迎的新型金融资产,这被称之为“中介技术”。 金融中介和金融市场的内生形成理论 风险 Allen and Gale (1998) 把金融中介视作市场不完全条件下提供跨代平滑作用和风险转移的制度机制。 　 信息不对称与金融中介 Chan(1983)建立了一个模型 ，认为金融中介的优势是能将搜寻投资机会的成本分散于众多投资者之间 ，因为在不存在金融中介的场合 ，每个投资者都要独立支付一笔搜寻成本 。 Diamond(1984) 认为,中介是通过充当被委托的监督者来克服信息不对称问题的,由此构成了金融中介的所谓“委托监督理论”。 Schreft等(1998) 研究表明空间分离和有限沟通导致了金融中介的形成。 金融中介和金融市场的内生形成理论 参与成本与金融中介 Brennan（1975) ：投资者学习某种金融工具需要花费固定成本,既然如此,虽然交易成本与信息成本可能已经大为下降,但由于伴随着上述固定成本,投资者的最佳选择仍然是只持有有限的资产。（有限参与） KingLeape(1984)：投资者还得支付平时监控与跟随市场的边际成本。由于人们的时间价值随着收入和生活状况的改善而大为上升,因此个人花费时间去参与市场的机会成本更是迅速提高. 金融发展和经济增长的相互作用 以King and Levine (1993) 为代表,验证金融中介主要通过提高生产率、技术变革速度和资本积累来促进经济增长,金融中介不仅仅追随经济活动,而且在一定程度上领先于经济增长。 Demirgüc Kunt(1996)； Levine and Zervos(1998) ；Rousseau等( 1998)等验证金融发展与经济增长的某种正向的相关关系 Harris(1997) 的实证研究显示在总收入水平较高的情况下金融发展和经济增长有较高的正相关性,在总收入水平较低时这种正的相关性较弱且并不显著,甚至是负相关。 Samy等(2006) 运用中东11国最近20年的面板数据计量分析的结果表明银行、股票市场发展和经济增长不存在显著关系,在控制股票市场变量后,银行发展甚至和经济增长负相关。 金融结构、金融体系和金融功能 Hellmann等( 1996) 研究表明银行主导型金融体系形成的长期、紧密的银企关系有助于企业信息流动,改善资源配置。 Allen (1998)