招商局地产控股股份有限公司主体与15年第一期中期票据15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员招商局地产控股股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体招商局地产控股股份有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AAA评级展望 稳定中诚信国际维持招商局地产控股股份有限公司(以下简称“招商地产”或“公司”)的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“15招商地产 MTN001”债项信用等级为 AAA。2014年以来房地产市场调整压力加大，在全国市场销售低迷情况下，公司合同销售面积与合同销售额均保持较快增长态势，公司行业领先地位不断巩固、土地储备持续增长、区域分布不断聚焦核心一二线城市、投资性物业取得显著发展、商业物业拥有较大升值潜力、融资渠道畅通。同时，中诚信国际也关注到房地产市场步入调整期、公司加大拓展土地使得未来面临较大的资本支出压力等因素对其经营及整体信用状况的影响。AAA 评级展望 稳定存续债券列表发行上次债本次债额期限(亿债券简称项信用 项信用等级等级元)15 招商地产 MTN001102015.2.5~2020.2.5AAAAAA概况数据招商地产优 势2012201320142015.31,091.97 294.39 1,340.40 1,516.92 437.47 1615.77 总资产（亿元）? 股东的有力支持。公司实际控制人招商局集团是国务院国有资产监督管理委员会监管的大型中央企业之一，也是 16家以房地产为主业的央企之一，在业务拓展、项目获取、资金安排以及资本运营等方面均为公司提供有力支持。389.17 450.10 所有者权益（亿元）797.58 239.12 951.23 306.64 1079.46 375.89 1165.67 416.92 总负债（亿元）总债务（亿元）252.97 325.68 433.85 60.05 营业总收入（亿元）? 合同销售保持较快增长态势，行业领先地位进一步巩固。2014年以来房地产市场调整压力加大，在全国市场销售低迷情况下，公司合同销售面积与合同销售额依然保持较快增长态势；其中实现合同销售面积 364万平方米，同比增长 32.85%；合同销售额 510亿元，同比增长 18.06%。公司领先的行业地位得到进一步巩固。EBIT（亿元）67.05 69.43 50.99 89.30 93.12 4.96 94.01 98.51 -64.47 ----EBITDA（亿元）-68.52 经营活动净现金流（亿元）营业毛利率 (%)48.83 27.45 41.52 28.59 37.33 22.71 40.23 --EBITDA/营业总收入 (%)总资产收益率(%)资产负债率(%)7.10 73.04 44.82 3.44 7.34 70.97 44.07 3.29 6.58 71.16 46.21 3.82 --72.14 48.09 --? 土地储备实现“30 年 30 城”战略布局，可持续发展能力很强。在土地储备的区域分布方面，截至 2014年末公司进入总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)30个城市，实现了“30年 30城”的战略布局。截至 2014年末，公司计容积率土地储备面积已超过 3,000 万平方米，其中深圳、广州、北京和上海四个一线城市的计容积率土地储备面积占比合计约为 20.51%。4.66 6.03 5.28--注：公司财务报表均依照新会计准则编制；2015 年一季度财务报表未经审计；因缺乏相关数据，未计算 2015年一季度利息支出及相关指标。? 投资性物业经营取得显著发展，且物业升值潜力较大。截至2014年末，公司在蛇口地区拥有 110余万平方米的物业资产，涵盖写字楼、商场、公寓和厂房等多种类型，2014年得益于对重点商业项目的培育，公司物业租赁及经营收入达到 9.55亿元，同比增长 12.88%，为公司贡献稳定的现金流。且伴随前海蛇口自贸区的开发建设，该部分物业升值潜力较大。分析师项目负责人：葛飞fge@项目组成员：王宝宁bnwang@电话：(010真：(010)664261002015年 6月 5日? 融资渠道畅通。截至 2014年末，公司获得多家银行综合授信额度合计 677亿元，其中未使用额度 262亿元；公司与各家银行保持良好的银企关系，融资渠道畅通。另外公司自身作为上海证券交易所上市公司，权益融资渠道畅通。2招商局地产控股股份有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员关 注? 房地产市场步入调整期。2014年以来房地产市场步入调整期，房地产销售面积和金额均出现同比下降；为此中央加大政策扶持力度，但实际效果尚待观察。? 公司拓展土地项目较多，未来面临较大投资支出。2014年公司