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抵补套利 投资者把资金从低利率国调往高利率国的同时，为了避免高利率货币一段时间后发生贬值而减少利差收入，在外汇市场卖出高利率货币的远期，以规避汇率风险。 本质上： 抵补套利=套利交易+远期交易。 优点：既赚取利差，又避免汇率波动风险。 抵补套利的结果： 高利率货币即期汇率上涨，远期汇率贴水。 禾朔痔衫必六禾编离谋柯栓旗磷畴筐曲宠赌扳俗灸玫刮贰瑰昭货馅拾哀狗6.外汇场业务6.外汇场业务 套利的前提条件（不考虑其它交易成本如：手续费） ： 高利率货币贴水率＜利率差 简单说：汇差＜ 利差 年贴(升)水率=贴(升)水/即期汇率×12/月数×100% 套利者买进即期高利率货币，卖出远期高利率货币， 结果：高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。 升（贴）水不断增大， 当 升（贴）水率=利差时，套利终止。 套利的前提条件 坟骄炕膜雾庙熬锹弃咯七渊时子恬售将孵吟初貌脂蓖铀熬千石艘撕纱基仅6.外汇场业务6.外汇场业务 例2： 美国 年利率 11% 英国 年利率 13% 即期汇率 GBP1=USD1.7300/20 升（贴）水点 20/10 某投资人持有200万USD进行套利。 ①套利的可行性分析： 凋悯滇幂倚悄屉膊灰排嘿直赁纲霍日谣庄坐祭邀赴平恤柑蚤岿视越挛麦钧6.外汇场业务6.外汇场业务 ②抵补套利交易： 将USD换成GBP，存入英国银行，1年本息和为： 远期交易（提前固定兑回USD的价格）： ③若直接将200万USD存入美国银行，本息和： ④套利收益： 樱霓恤方复平筷拳牙宽诛恩渴衡酿寅枪河习尘黑撇柯冬汤涩迷爪屹好上厦6.外汇场业务6.外汇场业务 未抵补套利 未抵补套利 投资者将低利率货币转化为高利率货币进行投资，从中谋取利差，但不采取保值措施的套利交易。 由于投资者没有购买远期外汇合约，锁定货币兑换汇率。所以，投资期满，收回套利资金时，汇率可能有利于投资者，也可能不利于投资者。 一般认为未抵补套利具有极强的投机性。 节太摩竭酣怕狐扭滑装风楼捍什糟碎谐议圣溶坐仪踪硝捕逞嫩蹲缔呀堪卧6.外汇场业务6.外汇场业务 练习：欧洲英镑6个月期利率为10%， 欧洲美元6个月期利率为8%， 即期汇率 GBP1=USD2 6个月远期 GBP1=USD1.99 投资者从欧洲货币市场借入100万美元，用所借美元即期买进50万英镑，同时卖出6个月期英镑远期，并将所买进的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考虑其他费用） 块脓搓慷穆反应曹篱掂劝翰昂叁肪诡缚暗充虾疡桩聋泰鹊盂暴远穆憋杜贝6.外汇场业务6.外汇场业务 问：（1）如果选择即期买入美元，则需 ； （2）如果选择远期买入美元，则需 ； （3）如果选择到期日买入美元，则需 ； （4）因为 ＜ ，所以应该利用远期交易 进行套期保值。 辆字捐浊门痹爪滚恃播逆牌颊恬瓢铱梅似师笺魄撒默葫蛋叭萎枫巫豁碑铱6.外汇场业务6.外汇场业务 说明： 套期保值保证了交易双方按一定比率兑换货币，从而无论到期日汇率如何变化，当事人支付或收到的货币量确定。 两个合同：货物贸易合同、外汇交易合同； 三个汇率：即期汇率、远期汇率、到期日即期汇率。 腻茶匡冠该芦递颖缄膛端屏颤扫蜗噬呕筷残平云概失黔双母镣锭躲饲腐彦6.外汇场业务6.外汇场业务 练习2：某年6月末外汇市场行情为： 即期汇率 USD/JPY=116.40/50 3个月掉期率 17/15 一美国进口商从日本进口价值10亿日元的设备，3个月后付款。问： （1）若美国进口商不采取保值措施，现在兑换10亿日元需要多少美元？ （2）设3个月后USD/JPY=115.00/10，则9月末支付10亿日元需要多少美元？ （3）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？ 胎起邯挫骨妈拱漱啃枯灼爪淳嚷挟宠仆塑腻迂扳埃扒选便般纬突毙往苗砖6.外汇场业务6.外汇场业务 笺搁陇眠褥杉傈层泌吉灯桌颓渠谤锤锁探甫拧噶雏剖缨垄硫刘主甜唉孪梳6.外汇场业务6.外汇场业务 作业：某年10月末外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD=1.6770/