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大连理工大学 硕士学位论文 企业并购重组方式及案例研究 姓名：周之音 申请学位级别：硕士 专业：管理科学与工程 指导教师：刘永振  摘要 世界经济一体化、企业生产一体化、资本一体化和企业经营一体化最通行 的方式是并购。 ?世纪?年代以来，世界范围内规模空前“产业全球化”之势锐不可当。 大型上市公司成为兼并的主角，数百亿美元以上的兼并案例比比皆是，伴随着 世界范围内的企业并购和产权重组，确有不少企业取得了超速发展。??年 全球??掖蠊?厩?名中，有?夜?揪褪峭ü?展杭娌⒍?〉萌?蚯? 名位置。始于??年的中国经济体制改革，在国企改革的问题上，一直成效 ?％，??年和??年出现过整个国有工业企业净亏损的情况。 国有企业的经营状况存在某些弊端，国有资本与技术开发能力的不适应， 国有经济睢有收缩战线，进行全面资产重组，一方面组建大型的企业集团，另 一方面从一般性竞争领域及低效经营行业退出，才能发挥国有资本的作用。目 前阶段的企业并购重组成为解决当前国企困境的根本出路。 关键宇：企业；并购重组；研究  ???? ????????? ? ??????????． ? ? ?? ????珿?????? ? ? ?? ??? ?????? ?? ???? ??．??? ??? ???? ??痶 ?? ???．?????? ??????????? ??，? ????? ???．? ? ????? ?? ??? ????? ???．? ?? ?????畉? ? ??。 ??? ??? ?? ? ? ??? ??? ?? ??? ?? ? ? ?? ?? ? ??? ?? ????瑃? ? ?????? ??疭 ???? ????? ? ?? ??????痬?猠????，??? ? ?? ? ?? ? ?? ????? ??????? ???? ???篍?????  大连理工大学硕士学位论文 第一章导论 中国即将“入世”，我国企业加入世界经济一体化的趋势已成必然。所谓 世界经济一体化，是指企业生产的一体化，资本的～体化，市场的一体化和企 业经营的一体化。其中，企业并购重组就是最通行的一种方式，是指企业间通 过资本形态的转变而实现产权转让，即并购重组的主体企业以控制目标企业 ?⒐褐刈榈目吞迤笠?为目的的经济行为。它包括企业的兼并、企业的收购 与分立，资产剥离、公司重组和控股。 一、国外企业并购重组的状况 ?世纪?年代以来，世界范围内规模空前的“产业全球化”之势锐不可 挡。在?年代以前，世界企业兼并史上超过?亿美元的兼并案例非常罕见； 进入?年代后，大型上市公司成为兼并的主角，金额动辄在百亿美元以上的 兼并案例比比皆是；到了??年，兼并金额超过千亿美元已时有所闻。如美 国在线和时代华纳合并为世界媒体巨人，交易总额高达??亿美元，创下历 史最高纪录。企业并购的总规模更是惊人地增长，据统计，??年全球企业 ??万亿美元，分别比??年增长了?％和?％。 伴随世界范围大规模的企业并购和产权重组，确有不少企业取得了超速发 展和骄人业绩。如美国《财富》杂志公布的??年全球??蠊?厩?名中， 有?夜?揪褪峭ü?展杭娌⒍?〉萌?蚯?名位置的：德国戴姆勒一奔驰公 司，通过与美国克莱斯勒公司合并成为年营业收入??亿美元的大公司于 莱斯勒公司，成为??年度仅次于美国通用汽车排名第二的大公司；埃克森 石油公司通过与美孚石油公司合并，销售收入达到??亿美元，排名居第三  周之音：企业并购重组方式及案例研究 ? ?年内，发展成为仅次于微软的全球第二大软件公司。日本野村证券公司?? 个奇迹，在全球经济一体化的大舞台上大显身手。 国内企业并购重组的现状 我国目前阶段的企业并购重组，不仅仅是因为现代经营理念早已不局限于 单纯的产品经营，而且因为企业并购重组是重要的谋取竞争优势的手段。更重 要的是，由于国有企业的经营状况的某些弊端，使得企业并购重组成为鼹决目 前困境的根本出路。这些弊端主要有： 开始于??年的中国经济体制改革，在国有企业改革的问题上，一直成效 不大。目前，明亏和潜亏企业约占国有企业的?％，中国国有企业??万职 工中的??万人在这些企业中就业。近年来，企业亏损的态势愈演愈烈，亏 损企业亏损总额占盈利企业的盈利总额的比重，在??年到??年间，由 ??％上升为?％。在??年和??年，都出现过整个国有工业企业净亏损的 情况。 这种状况的出现，是由于国有企业经营的外部环境的急剧变化和内部环境 的凝固不动所造成的。从外部环境看．国有企业正经受着市场变化的沉重压力： 第一、买方市场取代了卖方市场。由于习惯了短缺经济，我们曾一度认为中国 经济在长期内处于紧运行状态之中，然而，由于改革的巨大潜能的迅速释放， 中国经济已经进入供