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试算法计算到期收益率 （步骤略） i V 5% 94215.6 X% 94000 6% 88839.6 X=5.04, I=10.08% 球对甥琢蜕吓瘟评睛慨顽拽川荤脱讶庶亦克嚣糠弊棉垂埃宵橇瑞萤猎朔鹊企业财务学第三章企业财务学第三章 i V 10% 94215.6 X% 94000 12% 88839.6 X= 10.08 , I=10.08% 锹天皿嘱菏蜗颓撬症弯万芽劲谢胺函软篆湛犀搀谁谦赐宁青悯缅钠撂赤预企业财务学第三章企业财务学第三章 第三节 普通股及其评价 股票投资的目的 股票投资的特点 股票估价 股票投资收益率的确定 汾姻郎能冠绅躲凸岳巍勺输几捎泳逼诌正勾报蔓馏很齐拾奇怎抠债潜淆网企业财务学第三章企业财务学第三章 一、股票投资的目的 目的主要有两种： 一是 获利 二是 控股 聘有午扳会裴店箩损义徒莽毫豹润晃寡饥围宾厄麓俱掳缩铭础饭挽谷迢城企业财务学第三章企业财务学第三章 二、股票投资的特点 股票投资相对于债券投资而言具有以下特点 （ 1 ）股票投资是权益性投资； （ 2 ）股票投资的风险大； （ 3 ）股票投资的收益率高； （ 4 ）股票投资的收益不稳定； （ 5 ）股票价格的波动性大。 昆萝滤遮喧企鸦陶域冷靠镜渐胡眼犯膝芯癸硕煮栋两捞脆硼妹报朔簧伏尾企业财务学第三章企业财务学第三章 三、股票的价值与价格 股票，是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。 股票的价值形式有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。 狭义的股票价格就是股票交易价格；广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。 慰挫门激冻托冻希呻野沉吻颁伞藕炳贷阔汾奏鞠思梢晕潞掀蹿慈柒翔谓啮企业财务学第三章企业财务学第三章 四、普通股估价 投资股票的现金流： 现金流入：股利；或者股利和售价 现金流出：买入价 剁来相癣挟凶释衔挟坪螺酉引判械枝族刁粹岁陵驱幸惟越众味烈姻巾道焚企业财务学第三章企业财务学第三章 1．基本模式 即每年股利不等且持有N年或永远持有 其价值的计算方法与典型债券和平息债券价值的计算方法一致。 见教材P80 风酋锦精麻砚蝉死顾茄豪奸劫暗掘湿屈夕振巍诊洱挎曼浮青歪今另奇赢巫企业财务学第三章企业财务学第三章 2.零增长股票模型 如果公司每年均发放固定的股利给股东，即假定预期股利增长率等于零，这种股票称为零增长股票。 其股票价值可按永续年金现值公式计算： P0 ＝ D/ K 式中： P0 —— 股票价值 D —— 年股利额 K —— 必要报酬率 村川窜棵俗巧肪举丹奥积觉声痊虎措匙舆赡易鹊职傣爽聋邱登棘敬涟昂册企业财务学第三章企业财务学第三章 例： 假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10％。 则：股票的价值=8／10% ＝80（元） 玛劫菱骤渡挺俺湘合世拦枢鸿蝗浙瓶导炭屁绥纂算史幢棱砸儒撼脆坚涝兴企业财务学第三章企业财务学第三章 3. 固定增长股票模型 企业处于生命周期中的上升阶段，盈利能力逐年增长，如果每年的股利是以一个固定的增长率g增长，它的计算模型叫固定增长股票模型，又称戈登模型。 式中： D 0—— 零点支付的股利；或已支付的股利 D1—— 预计第1年末支付的股利；或预期支付的股利 胰凿猛凡续街弃挨色胺校颓靶隔巍绞狈逊脚所匿锑库砂始奔谱绅诵她杭领企业财务学第三章企业财务学第三章 例： 海尔公司预计第一年每股发放的股利为2元，假设该企业的股利年增长率为2%，市场利率为10%，则该企业价值为： P0 ＝ 2/（10%-2%）＝2/8% ＝ 25（元） 泅趴撮坦力泰鸡崩窑固芝铀渠祁蒜硕击澄到搀情蚁艺跑妹炊阐延蔼同阁棋企业财务学第三章企业财务学第三章 4. 分段估价模型 有些企业的盈利能力取决于各种复杂因素，其规律不稳定，是非固定增长的，有时可能连续几年保持固定不变，