1金融经济学第一章-引论2.ppt

第一章　 引论 什么是金融？ 什么是金融经济学？ 金融经济学与金融学其他课程的关系 为什么要学习金融经济学？ 价值的度量 时间和风险 金融经济学的基本假设与原理 资本成本、机会成本与现值 金融市场的功能 金融/财务管理的目标 期望效用函数 1944 年在巨著《对策论与经济行为》中用数学公理化方法提出期望效用函数。这是经济学中首次严格定义风险。 80—90年代：现代金融理论的“百花齐放”时期 1.利率的期限结构理论及其发展 2.金融契约理论和证券设计理论； 3.金融中介理论（Bodies的中介职能观；信息生产职 能；流动性提供与风险管理职能；降低经济主体市场参与 成本的职能) 4.资本市场理论（探讨EMH有效性的各种证券市场异象 （Anomalies)的解释理论）； 5.行为金融理论； 6.法与金融 7.证券市场的微观结构理论 六、金融经济学的基本假设与原理 完美市场假设 无套利原理 套利估值：证券化复制品 偏好原理 优化原理 市场均衡原理与均衡估值 6.1 完美市场假设 6.2 无套利原理 6.2 无套利原理 6.2 无套利原理 金融市场均衡时不存在无风险套利机会 6.3 套利估值 6.3 套利估值 具有完全相同的未来收益/支付现金流的资产必须有相同的价格。 6.4 偏好原理 6.4 偏好原理 基本假设 非厌足性（non-satiability） 无耐心（impatience） 风险厌恶（risk-aversion） 6.4 偏好原理 6.4 偏好原理 6.4 偏好原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 6.5 优化原理 七、资本成本、资本的机会成本与现值 资本成本与机会成本 资本的成本取决于资本的使用而不是资本的来源 7.3 净现值与投资法则 对于实物资产投资来说： 只有净现值为正的投 资项目才是可接受的。 7.3 净现值与投资法则 7.3 净现值与投资法则 所有权与经营权的分离 企业的市场价值由市场评价，与投资者个体无关 投资者可以不直接干预企业的经营管理 第一章小结 会计的帐面价值和金融的市场价值 第一章小结 复制与套利－－资产评估的原理之一 第一章小结 资本成本－－预期收益率 第一章小结 金融市场的基本功能－－配置资源和传递信息 8.2 金融市场的功能 1. 配置资源的功能 （2）按风险配置 8.2 金融市场的功能 1. 配置资源的功能 （2）按风险配置 8.2 金融市场的功能 2. 传递和交流信息的功能 8.3 结论和假设 九、企业的金融/财务管理目标 九、企业的金融/财务管理目标 九、企业的金融/财务管理目标 企业的金融/财务管理的目标是最大化企业当前的市场价值。 九、企业的金融/财务管理目标 九、企业的金融/财务管理目标 九、企业的金融/财务管理目标 （1）确定性消费计划的优化模型 例1.1的图 （2）不确定性消费计划的优化模型 （2）不确定性消费计划的优化模型 （2）不确定性消费计划的优化模型 （2）不确定性消费计划的优化模型 （2）不确定性消费计划的优化模型 （2）不确定性消费计划的优化模型 优化原理 每个个体（消费者）都优化消费计划来实现自己尽可能大的效用 市场均衡：在市场经济条件下，个体通过交换最大化各自的期望效用，并使供需均衡（相等）。此时的资产价格称为资产的均衡价格。 市场均衡决定金融资产的价格，取决于以下两项“基本因素”： 对未来现金流的预期； 投资者对现金流的偏好。 6.6 金融市场均衡原理 6.7 均衡估值 金融资产在市场均衡下的均衡价格反映了资产的价值。 寻找这种均衡价格并以此评估资产的价值，称为均衡估值。 7.1 资本的成本与机会成本 投资于金融资产 资本成本：预期收益率 投资于实物资产 机会成本：证券化复制品的预期收益率 货币资本 资本成本与机会成本 资本成本与机会成本 资本成本作为计算现值的折现率 金融资产： 实物资产： 资本成本（预期收益率）作为折现率 机会成本（证券化复制品的预期收益率）作为折现率 7.2 现值的计算 7.2 现值的计算 个体（消费者） 既拥有实物资产又拥有金融资产 金融市场 交易金融资产的市场，包括 货币市场 资本市场 衍生市场 工商企业 主要拥有实物资产 其他金融中介 主要拥有金融资产 银行 主要拥有金融资产 保险公司 主要拥有金融资产 个体（消费者） 既拥有实物资产又拥有金融资产 金融是经济的核心