期货期权第10章.ppt

第三节 期权交易损益分析及应用 分析： 行权盈利=标的物价格-执行价格-权利金 盈亏平衡点： 行权盈利=标的物价格-执行价格-权利金=0 标的物价格=执行价格+权利金 第三节 期权交易损益分析及应用 （2）市价未涨反跌，交易者通过放弃行使期权，获得额外的收益 第三节 期权交易损益分析及应用 结论： S：标的物的市场价格； X：执行价格； C：看涨期权的权利金。 损益= S-X-C S＞X时 -C S≤X时 第三节 期权交易损益分析及应用 标的物市场价格范围 标的物市场价格的变动方向及卖方损益 期权头寸处置方法 0≤S≤X 处于亏损状态。无论S上涨或下跌，最大亏损不变，等于权利金 不执行期权。可卖出期权对冲平仓；或持有到期，期权作废 X＜S＜X+C 处于亏损状态。亏损会随着S上涨而减少，随着S下跌而增加 可执行期权。可卖出期权对冲平仓；或持有到期期权被自动执行 S=X+C 损益平衡点 损益=0 可执行期权。可卖出期权对冲平仓；或持有到期期权被自动执行 S＞X+C 处于盈利状态，损益为S-（X+C）， 亏损随着S下跌而减少，随着S上涨而增加， 可执行期权。可卖出期权对冲平仓；或持有到期期权被自动执行 行权收益=标的物市场价格-执行价格-权利金平仓收益=权利金卖出价-权利金买入价 第三节 期权交易损益分析及应用 例题．对买进看涨期权交易来说，当标的物价格等于（ ) 时，该点为损益平衡点。 A．执行价格 B．执行价格+权利金 c．执行价格一权利金 D．标的物价格+权利金 答案：B 第三节 期权交易损益分析及应用 （二）买进看涨期权的运用 1．为获取价差收益而买进看涨期权。 2．为产生杠杆作用而买进看涨期权。杠杆机制比期货交易高，权利金通常比期货交易的保证金低，且没有价格朝不利方向波动追加保证金的风险 第三节 期权交易损益分析及应用 3．为限制交易风险或保护空头而买进看涨期权。 卖出标的物的同时买进看涨期权，则面临的风险（标的物价格上升）会大大降低。 锁定现货市场风险。 未来需购入现货的企业利用买人看涨期权进行保值、锁定成本。 第三节 期权交易损益分析及应用 例题：某铜电缆厂9月份需要铜500吨，当时现货市场的价格为7 830美元／吨。该厂商估计未来几个月铜价有可能上涨，工厂会因生产成本提高而遭受损失，于是该厂商进入期货市场为其产品进行保值交易：买入20手执行价格为7 800美元／吨的9月份铜看涨期权合约，期权成交价为250美元／吨。到8月份时，现货市场上的铜价上升到7 910美元／吨，9月份铜期货合约价格为8 170美元／吨。 第三节 期权交易损益分析及应用 该厂商行使期权的同时卖出20手9月份铜期货合约，以抵消行使期权时买入的20手铜合约，便可获得370（8 170-7 800）美元／吨的期货盈利，扣除先前支付的250美元的期权权利金，实际获利120美元／吨，20手合约共获利60 000（20×25×120美元）美元，足以弥补现货市场上的损失55 000（110×500）美元。采用对冲期权部位的方法也可以起到对现货商品保值的作用。8月份，铜看涨期权合约的权利金上涨到370元／吨，以此价格卖出20手9月份铜看涨期权合约。具体交易情况如表9-6所示： 第三节 期权交易损益分析及应用 现货市场 期货市场 6月份 铜价 7 800美元/吨 买入20手9月份看涨期权合约 执行价格 7 800美元/吨 权利金 250 美元/吨 8月份 以 7 910 美元/吨的价格买入铜500吨 行使期权，同时卖出20份9月份铜期货合约，价格 8 170 美元/吨或卖出20手9月份看涨期权合约 权利金370元/吨 结果 亏损 110 x 500 =5.5万美元 盈利 20 x 25 x 120 美元 = 60 000美元 或盈利（7 370-250）x 20 x 25 =6万美元 净盈利 60 000 – 55 000 = 5 000美元 注：每手铜合约为25吨。 如果到8月时，9月份铜期货合约价格猛跌到7 700美元／吨或者更低，由于收敛规律，8月份铜现货价格也会大幅度下跌。该厂商只要放弃看涨期权，让其到期自动作废，他的最大损失也只限于买入看涨期权时所支付的250美元／吨的权利金。 第三节 期权交易损益分析及应用 例题．6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。该投资者的损益平衡点是（ ）。 A．250点 B．251点 C．249点