中级宏观：汇率超调模型剖解.pptVIP

粘性价格：汇率超调模型 华东师范大学金融与统计学院中级宏观课程 粘性价格：多恩布施模型 模型概述 货币扩张（图形解释） 一个数学模型 返回 模型概述 以往模型的缺陷 货币模型：局限于长期分析，仅考虑经常项目，忽视资本项目和利差的影响，不能解释汇率短期波动。 M-F模型：考虑经常与资本项目，但局限于短期分析，物价固定，未考虑预期。 MIT的Dornbusch(1976) 结构和功能综合两模型，小规模开放经济 金融市场价格短期超调 (overshooting)：产品市场价格粘性(缓慢调整)，金融市场调整迅速。 价格粘性，AS由水平逐渐垂直；AD取决于IS-LM模型 长期均衡：总需求等于总供给，物价稳定；利率等同国际利率；实际汇率位于长期水平，预期变化为0。 总需求决定：开放经济的IS-LM曲线模型 r LM(MS0/P1；P1) LM(MS0/P0) IS(G0,Q0) IS(G0,Q1) A B y r1 r0 yd1 yd0 p y yd1 yd0 p1 p0 b a AD(G0,MS0,S0P0*) 返回 S0P*0/P1=Q1Q0=S0P*0/P0 外汇市场瞬时调整 无抛补利率平价： Dornbusch预期机制： r s r2 r1 r* A n m s2 s1 RP(s0) 返回 金融市场均衡曲线RP： 位移因素: r LM(M0/P0) LM(M1/P0) IS(G0,Q0) B A y r* y yd1 s r s0 s1 s2 r1 r* H J K RP(S1) IS(G0,Q1Q0) r1 s p s0 s2 s1 F G w SP0*/P=Q0 p1 p0 y p p1 p0 c a y yd1 AS AD(G0, M0, S0, p0*) AD(G0, M1, S1p0*) AD(G0, M1, S2p0*) AS（SR) (a) (b) (c) (d) 货币冲击下的经济调整过程：短期到长期 b 返回 r LM(M0/P0)=LM(M1/P1) IS(G0,Q0)=IS(G0,Q1=Q0) A y r* y s r s0 s1 r* H J RP(S1) s p s0 s1 F G SP0*/P=Q0 p1 p0 y p p1 p0 d c y yd1 AS AD(G0, M0, S0, p0*) AD(G0, M1, S1, p0*) ( a) (b) (c) (d) RP(S0) 货币供给（Ms)增长的长期影响 长期影响同货币模型：货币中性 返回 本国货币供给冲击下短期汇率超调 商品市场价格粘性、金融市场价格灵活：本国货币供给增加，导致利率和汇率超调。 t t0 M M0 M1 (a) t t0 P P1 P0 (b) t t0 r r* r1 ( c) t t0 S0 S2 (d) S1 超调程度的两个影响因素 LM曲线的斜率： Md/P=ky-lr, 货币需求的利息敏感性l越小，LM曲线越陡，由实际货币存量的一定增加引起的利率下降越大。 RP线的斜率（–θ）：RP线越平缓，对利率的任何变动，汇率超过长期均衡越多。预期市场越萧条，贬值过度的幅度越大。 一个数学模型的解释 1.数学表达式 2.长期均衡与短期均衡 3. 货币扩张导致的超调图示 返回 返回 数学表达式 1.r = r* + △se 无抛补利率平价 2.△se = θ（s - s） 预期 3.m – p = k y – l r 货币市场 4.yd = h( s - p ) = h* q 产品需求 q = s - p . 5.p = π( yd – y ) 需求调整 数学模型 1. 无抛补利率平价 2. 预期 3.货币需求 m – p = k y – l r 4.产品的需求 5.价格调整方程 金融市场（短期、长期）均衡 商品市场均衡（长期） 长期均衡：总需求等于总供给y，无通胀；利差为0；价格与汇率位于长期水平，预期变化为0。 超调图解2：货币扩张 p s C B A MM(m1m0) MM(m0) p0 p1 s2 s1 s0 返回 超调 在M增加一定下，超调程度取决于 长期均衡 影响超调程度的两个因素 货币需求的利率弹性l ：LM曲线Md/P=ky-lr的l 越小，LM曲线越陡，货币量增加引起的利率下降程度越大。 汇率指向均衡的预期调整速度θ （ RP线的斜率-）：RP线越平缓，单位利率变动引起的汇率超调的幅度越大。 一定数量的M增加下，汇率超调程度取决于l θ：