金融经济学-名词解释.docVIP

确定性：是指自然状态如何出现已知，并替换行动所产生的结果已知。它排除了任何随机事件发生的可能性。 风险：是指那些涉及已知概率或可能性形式出现的随机问题，但排除了未数量化的不确定性问题。即对于未来可能发生的所有事件，以及每一事件发生的概率有准确的认 识。但对于哪一种事件会发生却事先一无所知。 不确定性：是指发生结果尚未不知的所有情形，也即那 自然状态：特定的会影响个体行为的所有外部环境因素。 自然状态的特征：自然状态集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一种 自然状态的信念（belief）：个体会对每一种状态的出现赋予一个主观的判断，即某一特定状态s出现的概率P（s）满足： 0≤p（s）≤1，这里的概率ps）就是一个主观概率，也成为个体对自然的信念。不同个体可能会对自然状态持有不同的信念，但我们通常假定所有的个体的信念相同，这样特定状态出现的概率就是唯一的。 数学期望最大化原则： 数学期望收益最大化准则是指使用不确定性下各种可能行为结果的预期值比较各种行动方案优劣。这一准则有其合理性，它可以对各种行为方案进行准确的优劣比较，同时这一准则还是收益最大准则在不确定情形下的推广。 期望效用原则：指出人们在投资决策时不是用“钱的数学期望”来作为决策准则，而是用“道德期望”来行动的。而道德期望并不与得利多少成正比，而与初始财富有关。穷人与富人对于财富增加的边际效用是不一样的。即人们关心的是最终财富的效用，而不是财富的价值量，而且，财富增加所带来的边际效用（货币的边际效用）是递减的。 效用函数的表述和定义：不确定性下的选择问题是其效用最大化的决定不仅对因此不确定下的选择对象被人们称为彩票（Lotterycontingent commodity。 不确定性下的偏好关系表述：个体所有可选择抽奖的集合称为抽奖空间，记为：同样地，假设个体在抽奖空间上存在一个偏好关系，即 公理1： 公理2： 公理3 公平博彩是：指不改变个体当前期望收益的赌局，如一个博彩的随机收益为，其期望收益为，我们就称其为公平博彩。 风险厌恶者：如果经济主体拒绝接受公平博彩，这说明该个体在确定性收益和博彩之间更偏好确定性收益，我们称该主体为风险厌恶者。 风险偏好者：如果一个经济主体在任何时候都 定义：u是经济主体的VNM效用函数，W为个体的初始禀赋，如果对于任何满足E（3-）=0，var（3-）〉0的随机变量3-，有u（W）〉E[u(W+3-)]，则称个体是（严格）风险厌恶（risk aversion）；如果上述不等号方向相反，则称个体是风险偏好（risk loving）；如果两边相等，则称个体是风险中性（neutral） 确定性等价值（certainty equivalence）：是指经济行为主体对于某一博彩行为的支付意愿。即与某一博彩行为的期望效用所对应的数学期望值（财富价值）。 风险溢价（risk premium）：是指风险厌恶者为避免承担风险而愿意放弃的投资收益。或让一 个风险厌恶的投资者参与一项博彩所必需获得的风险补偿。 风险溢价与最优资产组合选择定理：如果一个经济主体是严格风险厌恶的，在风险 财富水平与最优资产组合选择定理：如果经济主体是严格风险厌恶的，且风险资产的 定理（相对风险厌恶系数）：如果经济主体是严格风险厌恶的，且风险资产的风险溢价为正值，那么，当经济主体的相对风险厌恶系数是其财富水平的单调递减（递增）函数时，随着财富水平的增加，经济主体最优资产组合中对风险资产投资额的比例将增加（降低）。 无风险资产收益率与最优资产组合选择定理：如果经济主体是风险厌恶的，且其绝对风险厌 风险资产的预期收益率与最优资产组合选择定理：如果经济主体是严格风险厌恶，其绝对风险厌恶 多资产模型的最优资产组合的性质：定理3.1:当经济中含有多种资产时，一个严格风险厌恶的经济主体的最优投资组合中包含风险资产的充分必要条件是，经济中风险资产的预期收益率大于无风险资产的收益率。或最优资产组合的预期收益率大于无风险资产的收益率。 定理3.2:如果某一资产的收益率可以由市场中其他资产构成的一个资产组合的收益率加上一个均值独立项来表示，那么，严格风险厌恶的经济主体对该资产的最优投资的符号就同这个均值独立项的符号一样。定理3.3：如果经济主体的风险容忍系数是线性的，则经济主体的 最优组合中对每一风险资产的投资与他的财富状况有线性关系。 马科维茨均值-方差组合理论的基本内容：在禁止融券和没有无风险借贷的假设下，以资产组合中个别资产收益率的均值和方差找出投资组合的有效前沿(Efficient Frontier)，即一定收益率水平下方差最小的投资组合，并导出投资者只在有效组合前沿上选择投资组 合。 欲使投资组合风险最小，除了多样化投资于不同的资产之外，还应挑选相关系数较低的资产。 马科维茨均值-