期货与财务管理要点.ppt

在国际环境中的创造价值决策 黄志忠 南京大学商学院 期货：航空公司套期保值巨亏 2008年10月20日，受外汇合约影响，中信泰富147亿港元付之东流。10月21日股价缩水5成，22日股价再次缩水2成。荣智健身价缩水33亿港币。中信泰富巨亏的原因是对澳元升值进行了期货投机。 从1993年初至1994年初，金融报刊曾报道MG炼油与销售美国公司（MGRM）在石油期货交易中的损失超过10亿美元。 MGRM的衍生品是其市场战略的主要组成部分，这种战略试图通过期货交易抵消对购买其石油、燃油和柴油的顾客的长期价格保证（长达10年）的影响。 保洁公司和Gibson贺卡公司在衍生品交易中据称也已损失了数亿美元。 普遍认为由于Nicholas Leeson进行的衍生品交易导致了历史悠久的巴林银行倒闭。 衍生品 一种金融工具，其盈利与价值来源于或取决于某些其他事项。我们常将衍生品所依附的事项说成原品或标的。期权就是一种衍生品。远期合约、期货协议或那些被称为互换合约是常见的衍生品。 衍生品是改变公司面临风险的工具。有人曾经说，衍生品对于理财如同手术刀对于外科手术一样重要。通过运用衍生品，公司可以砍去一部分不必要的风险暴露，甚至可以将面临的风险转换志不同的形式。 理财的一个主要论点是风险有害。仅在项目的收益能够抵消其高风险时，公司才会接受高风险的项目。 套期保值是公司运用衍生品减少它们所面临的风险的行为。