上海淀山湖新城发展有限公司主体与15年度企业债券15年度跟踪评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 上海淀山湖新城发展有限公司 2015年度跟踪评级报告 发行主体 上海淀山湖新城发展有限公司 基本观点 本次主体信用等级 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 AA 评级展望 稳定 中诚信国际维持上海淀山湖新城发展有限公司（以下简称 存续债券列表 “淀山湖新城”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望 为稳定；维持“15淀山湖债/15淀山湖”信用等级为 AA。 中诚信国际肯定了青浦区政府很强的经济财政实力、公司突 出的战略地位和区政府对公司的大力支持、公司债务水平下降以 及流动性支持措施等因素对公司信用实力的支撑。同时，中诚信 发行规模 本次债项 信用等级 上次债项信 用等级 债券简称 存续期 （亿元） 15 淀山湖债/15 2015-01-30~ 2021-01-30 13 AA AA 淀山湖 概况数据 淀山湖新城（合并口径） 2012 2013 2014 总资产（亿元） 110.74 51.50 148.71 52.96 120.96 国际也关注到未来几年公司投资压力较大、主营业务易受宏观政 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 54.50 策影响以及对补贴依赖较大等因素对公司整体信用状况的影响。 59.24 25.85 10.33 1.65 95.75 16.96 4.98 66.46 优 势 总债务（亿元） 13.43 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 28.33 ? 青浦区经济发展迅速，财政实力较强。青浦区 2014 年实现 1.56 1.77 地区生产总值 827.40亿元，同比增长 7.20%。随着经济的快 EBITDA（亿元） 1.80 1.78 1.91 速发展，青浦区财政实力不断提升，2014年实现公共财政预 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率（%） -13.25 21.14 17.42 1.66 -3.64 30.40 35.80 1.21 -1.24 算收入 104.14亿元，比上年增长 17.40%。 -32.23 ? 公司凭借突出的战略地位，获得区政府有力支持。作为淀山 EBITDA/营业总收入（%） 总资产收益率（%） 6.74 湖新城唯一的投融资建设平台，公司是实现青浦区“一城两 1.31 资产负债率（%） 53.49 33.42 14.37 1.41 64.39 24.26 9.51 54.94 19.76 7.03 翼”战略发展目标的重要载体，具有重要的战略地位，区政 府每年给予公司一定补贴，弥补公司的投入并保证公司获得 合理利润。 总资本化比率（%） 总债务/EBITDA（X） EBITDA利息倍数（X） 注：1、公司财务报表均采用新会计准则编制； 0.89 0.83 ? 债务水平有所降低。近年来，公司债务规模不断下降，2014 年，公司偿还部分长期借款，总值规模为 13.43 亿元，同比 下降 20.86%，总资本化比率为 19.76%。 2、由于公司债务融资成本上升及还款期限因素，债务规模下降的同时，利 息支出提高。 ? 流动性支持措施。本期债券存续期内，上海银行股份有限公 司青浦支行对公司给予流动资金信贷支持，在一定程度上有 效降低了本期债券的预期损失率。 分析师 项目负责人：付东阳 项目组成员：段晋璇 dyfu@ 关 注 jxduan@ ? 投资压力较大。公司将承担淀山湖新城大量保障房建设和基 础设施建设任务，未来投资压力较大，面临较大资金压力。 ? 政策风险。公司城市开发建设业务较易受到宏观调控、土地 及拆迁政策、市场需求结构变化影响。 电话：(010传真：(010? 对补贴依赖较大。受制于保障性住房业务，2014年公司经营 性业务利润下滑，利润总额主要依靠政府补贴。 2015年 6月 26日 2 上海淀山湖新城发展有限公司 2015年度跟踪评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，