二О一一年十二月.ppt

十二五的战略转型 （1）绿色发展：节能环保前景广阔 （2）创新能力建设拉动技术投资 （3）产业发展模式与发展战略转型 3、 十二五规划进入落实关键期 一、曲折：全球债务货币化迷局 二、方向：在增长中推动转型 三、演绎：政策态度强化正反馈 四、布局：供给主义释放远景空间 震荡时代 正视曲折性 1、 悲观负反馈已近尾声。2010年11月11日以来的持续下跌释放了悲观预期。最后的悲观期，也是最佳的买入期。 2、 资金面和信心有待恢复。撬动股市所需要的资金并不是向总市值那么大，边际交易决定股价和指数。 3、 估值水平处于低位。估值水平一直都处于低位，似乎已不再成为底部的理由。但分析其分布仍能看到价值。 4、 政策回暖有利于强化正反馈。当政策开始回暖，股市的方向不会掉头向下。只是经济仍在下滑，政策的效果还需积累，而人们对政策空间的想象仍需时间。 5、大类资产配置：股票重新具有吸引力。 三、演绎：政策态度强化正反馈 特别是2010年11月份以来，市场连续3轮下跌将预期拉进谷底。市场的悲观负反馈已近尾声。政策回暖有望逐步扭转负反馈，形成正反馈。 1、 悲观负反馈已近尾声 近10年来中美指数重回平台 我们不得不面对现实，计算机驱动的时代已经结束，当前股市处于长期震荡市中。不必悲观，这个震荡时代也近尾声。 1、 悲观负反馈已近尾声 隔夜拆借利率正在回稳，表明下半年以来持续紧张的资金面开始回稳，或预示