要点.docVIP

要点： 净值大幅增长2009年终分红可期，年中分红炒作成份较大。尽管封闭式基金今年以来净值大幅增长，当时考虑到对去年投资亏损的弥补，中期分红可分配比例非常小，同时从2007年中期分红的历史看，年终分红的比例远大于年中分红，主要是由于基金公司中期分红的动力和法律约束都很弱。 封闭式基金股票仓位调整至高水平，大部分封闭式基金的股票仓位都在70%以上，相对一季度大幅增加。封闭式基金仓位的大幅上升综合了基金经理对债券市场和股票市场的看法，更多反映了对股票市场的乐观情绪。 在下半年的投资机会和投资策略方面，基金经理普遍存在对估值偏高，股市持续快速上涨的担忧，预期股票市场的整体收益率低于上半年。投资机会主要存在处在上升通道中的资产资源类行业、盈利超预期估值偏低的中期行业、泛消费行业。 折价率大小、净值大小（分红比例）、净值增长速度（管理水平）、股票仓位（抗跌水平）是传统封闭式基金投资选择的关键词。封闭式基金股票仓位适中和折价的特点，使得封闭式基金具有良好的配置价值，主要表现包括：弱市仓位调整非常灵活，抗跌性好；在市场上涨时既可以享受业绩的增长，也可以享受分红全额套现折价资产的权利；此外，从封闭式基金设立以来的回报上看，绝大部分封闭式基金的回报率要显著优于同期指数的回报。 分析师雍开伏晨星(中国)研究中心kiffenwitze.yong@ 一、净值大幅增长、年终分红可期 截止2009年6月26