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第一章：权证投资入门篇1从上面衍生产品家族的组成图（见图1.1）中，读者可以先对权证有个大致的印象。权证归属于期权类衍生产品，因此它具有期权类产品的共性，但同时它也有自己的一些独特之处。 权证（Warrant，香港又称为“窝轮”）是指由标的证券发行人或其以外的第三人发行的，持有人在规定期间内或特定到期日当天，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券（上海证券交易所的定义）。简单来说，就是权证持有人在未来有权选择是否向权证发行人卖出或买进一定数量的标的证券。权证的发行人既可以是标的股票发行人（股本权证），也可以是投资银行（备兑权证）等。一般我们接触得比较多的是以股票或是指数为标的的权证。以云化CWB1为例（见表1.1）： 表11云化CWB1认购权证条款（580012） 初始行权价：1823元 行权比例：1∶1正股简称：云天化 正股代码：600096存续期：2007年3月8日至2009年3月7日以上条款的意思是，持有1份云化CWB1权证，投资者相当于拥有这样一个权利：可以选择在行权期内，以1823元买入1股云天化，如果在到期前云天化大涨，那么这个权证就越来越值钱。当然要获得这样的权利是要付出代价的，这个代价就是买入权证的价格。 2、权证有哪些基本要素 一个权证产品通常包含以下一些基本要素： 标的资产：指权证持有人在约定期限可以向权证发行人买入或卖出的标的物，通常是股票、ETF、指数或外汇。 行权价格：亦称行权价或履约价格，指在权证条款中约定的将来其持有人向发行人买入或卖出标的资产的价格。对于指数权证，其行权价格就是一个指数点位（再按一定比例把点位折算成金额）。 行权比例：亦称换股比例或兑换率，是指每一单位权证可以认购（或认售）的标的资产数量。如果股票权证的行权比例为10∶1，即代表每10份权证可以认购或售出1股标的股票（通常也会表达为兑换率为01）。 到期日：权证产品都具有一定的期限，因此在其条款中会规定一个到期日。权证到期后即按合约进行清算交割并注销。 行权期：指在该期间之内，持有价内权证的投资者可以向权证发行人提出按约定条件买进（卖出）标的资产或者支付相应对价的执行要求，行权时间因权证类型的不同而不同。欧式权证的持有人只能在权证到期日才可以行权；美式权证持有人在权证到期日之前的任一交易日都可以行权。 行权方式：包括有实物交割方式（或称证券给付结算方式）和现金结算方式。 3、认购权证与认沽权证 依据权证所代表的权利内容不同（也就是对市场方向的看法）来划分，可分为认购权证和认沽权证。 认购权证（Call Warrant，又称为看涨权证）含有一个买入权，权证持有人有权在约定时间以约定价格买进约定数量的标的资产。认沽权证（Put Warrant，又称为看跌权证）含有一个卖出权，权证持有人有权在约定时间以约定价格卖出约定数量的标的资产。一般来说，认购权证价格与标的资产价格的变化方向一致，正股涨，认购权证的价值就上涨；正股跌，认购权证的价值就下跌，所以认购权证又称为“看涨权证”。而认沽权证价格则与标的资产的价格变化方向相反。正股涨，认沽权证的价值下跌；正股跌，认沽权证的价值上升，所以，认沽权证又称为“看跌权证”。因此，对标的资产持看涨意见的投资者宜买入认购权证，持看跌意见的投资者宜买入认沽权证。 认购权证和认沽权证通常适合在哪些情况下买卖呢？当预期正股将持续攀升，投资者可以选择一些实际杠杆较高的认购权证。因为投资者已经有了一个较明确的投资方向，利用一只拥有较高实际杠杆的权证，将可以获得正股出现升幅时的回报。而当投资者预期正股将持续下跌时，此时可以选择购买认沽权证。另外，当面对市场出现短暂而较大幅度的调整时，投资者可能会面对两难局面：贸然抛售股份可能会错失股价攀升的机会，但持有的话又怕大市继续下跌，令手上的盈利不断萎缩。此时，投资者可以利用认沽权证来对冲手持组合的风险，一方面可以维持原有的股票持仓，另一方面，如果股价真的下跌，认沽权证又可以保持组合价值。 4、权证的其他分类 权证还可以根据不同的划分标准来分类： （1）依据标的资产类型的不同，可分为股票权证、指数权证、外汇权证和商品（黄金、石油）权证等。由于大多数证券市场上的权证品种主要是股票认购权证和指数权证，因此权证又通常被称为“认股证”或“认股权证”。 （2）依据权证的发行人不同，可分为股本权证和备兑权证。 股本权证又称为“公司权证”（Company Warrant），是由标的股票的发行人（即上市公司）发行的一种认股权证。例如国内有一种“分离交易可转债”，就可以从中分离出纯债券和可交易的公司权证。