期货市场基本原理.ppt

以一种修养面对两种结果 必须首先学会面对的一种结果----被拒绝 仍然感谢这次机会，因为被拒绝是面试后的两种结果之一。 被拒绝是招聘单位对我们综合考虑的结果，因为我们最关心的是自己什么地方与用人要求不一致，而不仅仅是面试中的表现。 不要欺骗自己，说“我本来就不想去”等等。 认真考虑是否有必要再做努力。 必须学会欣然面对的一种结果----被接纳 以具体的形式感谢招聘单位的接纳，如邮件、短信 考虑怎样使自己的知识能力更适应工作需要 把走进工作岗位当作职业生涯的重要的第一步，认真思考如何为以后的发展开好头。 Thank you 开仓量是用来衡量在某一特定时间存在多少某特定商品的期货合约的指标。这与股票期权的存在是同样的概念。对于期权或期货合约没有固定的数量。当有人出售一个期权，他们就建立了一份新的合约。与此类似，当有人决定做空一份期货合约时，他们就已经创造了一份新的合约。期货“承诺”的数量每天都可能会增长或降低，这取决于开仓和平仓的相对比例。 表8－6　 清算所的现金 每当两个开仓交易互相匹配时开仓量就增加一个，而每当两个平仓交易互相匹配时开仓量就减少一个。如果交易包括一个人的平仓交易和另外一个人的开仓交易，那么开仓量将不发生改变：尽管参与者可能会变，“承诺”的数量保持不变。这是期货合约可替代性的一个结果。如果Delta Dick欠Gabby Gamma $10，而Gabby Gamma欠Thaddeus Theta $10，那么Gabby Gamma则不必存在于这个关系图中：清算所可以让她平仓出场并指示Delta Dick向Thaddeus Theta进行支付。清算所保留关于开仓量的信息并每天在金融版面上公布这些数字。巨大的开仓量是合乎需要的，这样可以确保市场的竞争性 。 开仓量不同于交易量。一单一期货合约在其有效期内可能经常被交易。买进国库券期货对利率风险进行套期保值的银行可能会持有该头几个月的时间。但作为交易另一方的投机商们在交割日到来之前可能会买卖他们那一半的承诺100次。 图8－7列出了2000年6月16日，星期五的大豆价格。最右边的两列指明交易量和开仓量可能会有很大差异。大豆期货的最小变动价位是1/8美分。报纸上用美分和八分之一为单位表示价格。例如，5046的价格意味着$5.04 6/8，即每蒲式耳$5.0475。 表8－7　 2000年6月16日的大豆期货价格 交割月 开仓 最高 最低 结算 变动 交易量 开仓量 2000年7月 5144 5144 5040 5046 -52 32004 46746 2000年8月 5070 5074 5004 5012 4 7889 19480 2000年9月 4980 4994 4950 4960 44 3960 15487 2000年11月 5020 5042 4994 5006 56 22692 62655 2001年1月 5110 5130 5084 5100 54 1005 6305 2001年3月 5240 5204 5160 5180 54 1015 4987 2001年5月 5240 5270 5230 5230 44 15 6202 2001年7月 5290 5330 5280 5290 40 53 4187 2001年11月 5380 5400 5330 5330 30 37 1371 当有人通过补偿性交易离开市场的时候，他们的收益或亏损就来自于每日交易后在他们账户上登入的盈利或损失。在表8－5的第一天里，我们看到投机商A买进一份价格为每蒲式耳$5.30的合约。大豆价格在第二天不但没有上涨，反而下降了。这个投机商决定撤走资金并离开市场。经纪人以$5.27的价格卖出他的合约。在单份大豆合约所包含的5000蒲式耳中每蒲式耳产生$0.03的损失，所以该投机商亏损$150。虽然初始信用保证金是$2,000，但只可以拿走$1,850。 通过第五天的交易活动说明了另一个要点。套期保值者C从套期保值者B那里收到10,000蒲式耳大豆。当套期保值者B进入市场时，大豆的售价为528。但是，套期保值者C同意按534进行支付。套期保值者C支付的比套期保值者B收到的要多并不意味着市场有什么问题，或者用议员Washburn的话说存在“寄生虫”。所有市场参与者都完全按承诺履行合约，在第五天最后的时候我们看到所有的净余额一分不差地等于零。在最后的平仓完成之后，开仓量也等于零。 市场内结算 在少数情况下，单一交易日内的商品价格波动很大使得许多会员的信用保证金在当天的交易日结束前被严重侵蚀。当清算所认为有必要时，清算所主席可能会要求会员们在当天将更多的资金存入他们的账户中