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流动性陷阱 流动性陷阱 一、定义 二、主要特点 三、表现形式 四、形成原因 五、案例 谢谢 流动性陷阱 流动性陷阱 1.日本迷失的十年（参见：失去的十年） 新古典经济学家断言，因为庇古效应，增加货币余额对总需求有直接影响，所以即使处于流动性陷阱，扩张性货币政策仍能够刺激经济。在1990年代，这断言给予日本银行信心去着手进行量化宽松。流动性陷阱的概念在日本经济陷于已经零息、又处于特长地停滞发展的期间再次受到广泛关注。1985年美日签署“广场协议”，日本政府承诺日元升值，日本出口竞争力大幅衰退。1990年代以后，日本泡沫经济崩溃后即陷入流动性陷阱，保罗·克鲁格曼说：“日本已经落入流动性陷阱之中，它无法通过传统的货币政策得以恢复，因为即使利率为零也还不够低。”日本自1990年开始调降利率，1991年仅有6%，1996年企业负债比增加了75.4%，1997年又将消费税由3%提高到5%，最后日本利率已降至“零利率”的水平，却仍无法诱发企业贷款投资，史称空白十年。 流动性陷阱 2、欧美金融危机（参见：次贷危机） 2008–2010年美国和欧洲的央行抱有与90年代的日本央行相同的信念，所以突然采取量化宽松政策。这政策尝试透过削减短期目标利率以外的手段刺激经济。 轰动爆发于2008–2010年的美国和欧洲，各中央银行所订的短期息率已经接近零。 在2010年10月，诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨解释美国联邦储备系统如何执行另一种货币政策——通货创造——去对抗流动性陷阱。斯蒂格利茨指出联邦储备系统预期，透过印发6000亿美元并直接将之注入银行体系，逼使银行贷出更多本地贷款和按揭贷款。可是，他亦提到银行会宁可把钱用作投资往更有利可图的海外新兴市场。斯蒂格利茨和其他人亦指出，银行亦会投资外币，这有机会引发货币战争，尤其中国或许将有所反应。 * * 表现形式 形成原因 一 二 三 四 定义 主要特点 五 案例 流动性陷阱 被称为“宏观经济学之父”， 著有《就业、利息和货币通论》 流动性陷阱（liquidity trap）是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。 流动性陷阱 发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 流动性陷阱 在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货币—经济增长（包括负增）原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当货币供应量增加时（假定货币需求不变），资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。 流动性陷阱 流动性陷阱 现代解释：流动性滞存主要包括： ⑴居民和企业的现金窖藏； 窖藏还有另一种形式，就是当银行存差过大时，银行为减轻存款利息负担，会降低居民和企业在银行存款的利息率，进一步取消存款利息，甚至对存款收费。在银行不是通过贷款，而是直接通过存款来获益的情况下，就相当于存款者通过银行来窖藏现金，这与租用银行保险箱类似。这时，银行成了吸收资金的“黑洞”。真正的流动性陷阱就出现了 流动性陷阱 现代解释：流动性滞存主要包括： ⑵银行的存差。 　银行的存差部分可以变为国债和在中央银行的存款。国债部分可通过政府支出花出去，用于实体经济部门，而在中央行存款的部分则只能滞存于银行系统内。至于企业和居民的现金窖藏，则明显是流动性滞存。 　　 流动性陷阱 流动性陷阱 主要特点：从宏观上看，一个国家的经济陷入流动性陷阱主要有三个特点： (1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。 (2)货币需求利率弹性趋向无限大。 (3)利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。 流动性陷阱 流动性陷阱 流动性陷阱 （一）流动性陷阱在 金融层面中的表现 流动性陷阱 1.流动性陷阱在金融层面的第一个表现： 金融市场的代表性利