P2P网贷的特点以及发展模式.doc

P2P网贷的特点以及发展模式 整理来源：际通宝（/） P2P是“Peer to Peer”的简写，中文翻译为“人人贷”，是个人对个人借款的意思。所谓P2P网络贷款，就是有投资意向的投资者通过网络平台，将资金借给有资金需求的借款者。这意味着，在网上通过鼠标操作，就能借钱给网友或是向别人借钱。 ??? 事实上，拍拍贷的交易方式类似于“淘宝网”的个人网络交易平台。在这个平台上，借款人相当于开网店的卖家。借款人交易和按期还款次数越多，信用级别就越高。借款人只需在拍拍贷上说明借款原因、设定借款额度、借款期限以及不超过银行基本贷款利率的4倍的借款利率。而事实上借款利率的形成是市场机制自由调节的结果，最终拍拍贷上形成了一个供需双方博弈之后的均衡利率。 ??? 对于资金贷出方，其相当于网购的买家。贷款人可以根据个人风险偏好和借款人的信用情况选择合意的借款人放贷。借贷双方交易意向达成之后，网贷公司会对借款人的借款用途进行审核，审核通过之后交易才最终完成。 ??? 2009年上半年以前，拍拍贷的半年计成交额不足1000万元，2009年以后快速增长，2012年上半年已累计成交1.8亿元左右。平台自2010年8月开始实现盈亏平衡，这一时间距其创办仅3年时间。 ??? 事实上，2010年以来，一批类似拍拍贷的P2P网络贷款公司趁势如雨后春笋般发展起来，比较知名的有人人贷、E速贷、易贷365、盛融在线等。2011年以来，随着808信贷、微贷网、中宝投资、搜搜贷等一批新平台的上线，中国的P2P网贷行业进入快速发展期。 据不完全统计，目前，全国活跃的网贷平台已超过300家，今年以来整个网贷行业的成交量估计将高达200亿元，无论从机构数量还是交易金额来看，国内的网贷行业都可谓初具规模。 ??2.投资风险魅影随行 市场的准则永远是高收益伴随着高风险，对于P2P网贷来说，其风险源除了来自于外部的政策和监管风险，网贷参与者的信用风险和网贷平台本身的风险正日益凸显。 ??? 2.1网贷参与者的信用风险 ??? 同国外模式相比，目前我国的信用体系仍处于初建阶段，国内缺乏类似于欧美的完善的个人信用认证体系。同时，央行的征信管理系统目前也并不允许网贷平台调用个人征信信息。因此，目前国内P2P网贷缺乏有效的外部监管和信用记录信息，风险控制几乎不得不完全依赖平台内部机制，从而大大提高了国内P2P网贷的运营成本和坏帐风险。 ?? 风险依赖网贷平台内部控制的结果是，不同平台之间的风险水平大不相同。从相对比率看，行业领先者红岭创投的坏账率大约在1.4%-2%之间，拍拍贷的坏账率则为1.19%，这一水平相对于银行的平均水平是基本相当的。而截至2012年7月31日的808信贷的逾期贷款率达到5.69%，远超今年上半年全部上市银行1.28%的平均水平。从绝对数值来看，主流的网贷公司逾期金额普遍在几百万至数千万元不等。 ???2.2网贷平台的风险 ??? 除了参与者的信用风险，目前更为重要的是网贷平台自身的风险，其主要集中在以下三个方面： （1）网贷公司的信用风险 ??? 由于资金流量规模较小，多数银行并不给予P2P网贷公司资金托管服务，这便给部分恶意创办的网贷平台提供了利用管理不严的资金托管机构进行欺诈的机会，这也是“淘金贷”和“天使计划”诈骗案得以发生的原因。 （2）激烈竞争下的经营风险 由于网贷平台创立初期往往难以盈利，运营成本较高，加之目前激烈的行业竞争更是延长了“烧钱”的阶段，长期难以盈利的平台将不得不面临关闭的命运。2011年7月，哈哈贷宣布关闭。在其长达一年半的营业时间里，只取得了30多万盈利，而相较于每年200多万的成本投入，这一部分盈利显然是杯水车薪，资金的捉襟见肘让哈哈贷终于难以为继。而类似的情况未来或许会越来越频繁地出现在这一初期野蛮生长的行业中。 （3）担保杠杆过高引致市场风险 《中小企业融资担保机构风险管理暂行办法》规定，担保机构担保责任余额一般不超过担保机构自身实收资本的5倍，最高不超过10倍。而网贷公司担保倍数突破10倍警戒线是业内常态，一旦发生系统性风险，大面积的违约将拖垮网贷平台。 就国外成熟的平台Zopa和Prosper的经验来看，由于二者分属有担保和无担保模式，这决定了二者的风险和收益水平差别非常明显。具体而言，Zopa历史上的逾期坏账率一直控制在2%左右的水平，而Prosper的平均坏账率水平达到7.42%，与之对应的是Zopa的收益率水平在5.6%-7.5%，而Prosper的平均收益率高达17.11%。就目前国内网贷平台的收益率水平来看，其普遍在15%以上，且不同模式之间收益率的差别并不明显。因此，我们认为，这其中很大一部分体现的是投资者对于网贷平台风险所要求的溢价。 就P2P网贷的需求侧来看，目前为市场提供