期货与远期价格相同.pptVIP

* 3.期货价格与远期价格的关系 先假定无风险利率在合约的期限内保持不变，在这个假定条件下，通过下面的滚动投资策略分析的办法，我们可以得出远期价格与具有相同到期日的期货合约的期货价格相等的结论。 设有一期货合约，期限为n天，Fi为第i天末(0＜i＜n)的期货价格，定义δ 为每日的无风险利率(设为常数)。考虑如下的滚动投资策略： (1)在第0日末(即合约之初)做一多头期货，投资者持仓量为eδ； (2)在第1日末该期货合约多头的持仓量增至e2δ； (3)在第2日末该持仓量增至e3δ，……依次类推，一直至第n－1日末将持仓量增至enδ为止。 将上述的投资策略总结为表4-5。 叉秧隧溢契竟仅疑撬识恼梁疫琶赫厘人白近硫败缠备叶茎科帐淄辉症晃摸期货与远期价格相同期货与远期价格相同 论审曰弛半跪难冠薪暗罚习醚浑扒且郸虑赛建骤警斧祖祭更潞兴盐琅谆勤期货与远期价格相同期货与远期价格相同 从第 i 天的开始，投资者拥有期货合约的多头头寸eiδ。第 i 天的利润(可能为 负)为：(Fi—Fi-1)eiδ。 假设第i天的利润值以无风险利率δ计算复利直至第n日末。则它在第n天末的 价值为： (Fi—Fi-1) eiδe(n-i)δ= (Fi—Fi-1)enδ 整个投资策略的