西南财经大学期权期货及其他衍生品第7章.pptVIP

假设协议指定每6个月交换一次利息。下表给出了从B公司角度看的互换现金流状况。如果在互换到期时加入本金交换的现金流(这样假设完全不会改变互换交易的性质)，则利率互换可以看作固定利率债券和浮动利率债券的交换。显然，在本例中，B公司处于浮动利率债券多头和固定利率债券空头，而A公司处于浮动利率债券空头和固定利率债券多头。 表1：B公司利率互换现金流状况(单位：$1,000,000) 因此，在签定了互换协议之后，B公司具有以下三项现金流： 1)支付给外部贷款人的利率LIBOR+0.8％ 2)按互换的条款得到LIBOR 3)按互换的条款支付5％ 三项现金流的净效果是B公司支付了5.8％的固定利率。 对A公司来说，在签定了互换协议之后，具有以下三项现金流： 1)支付给外部贷款人的利率5.2％ 2)按互换的条款支付LIBOR 3)按互换的条款得到5％ 三项现金流的净效果是A公司支付了LIBOR+0.2％的浮动利率。 需要注意的是，上表中的现金流的计算没有考虑天数计算惯例的影响。由于LIBOR是在实际天数/360的基础上按半年复利报出的，因此，在互换支付日基于LIBOR的浮动利率现金流应为QRn/360，其中Q为本金，R为相应的LIBOR利率，n是从上一个支付日以