中国股市周期性公司分析.docVIP

广州大学松田学院 学科论文 题 目 中国股市周期性公司分析 学生姓名：黄洽（组长），何少棠，黄登平 黄泽霖，叶峰华，云镜亮。 专业班级：08金融2班 导师姓名：梁穗东 二○一一年五月 目录 一. 前 言 3 1.1 选题的背景与目的 3 1.2 周期性公司的概述 3 二．我国股市周期性公司分析 3 2.1：周期性公司江苏阳光的价值分析 3 2.2：周期性公司包钢稀土的价值分析 4 2.3：收益率法选择周期性公司成长股海南航空 5 2.4：平均利润法选择周期性公司成长股鞍钢股份 7 三、总结与注意的问题 8 3.1 总结 8 3.2 注意的问题 8 参考文献： 8 前 言 1.1选题的背景和目的 在我国社会经济发展的过程中，我国的资本市场也不断地发展，而中国的股票市场更是成为了世界股票市场的一个重要组成部分，也成为中国居民实现财富保值增值的重要途径。但是，中国绝大多数股民对股市了解不够。其中，有大部分的投资者是为了获取投机收益而非投资收益，他们更不懂如何对所持股票的投资价值进行研究。基于此情况，本文就以投资股票价值为基础，重点分析如何选择处于周期性波动中的价值股票，为广大的投资提供一些参考。为此，研究中国股票市场在周期性波动中的价值投资具有重要的现实意义。 1.2 周期性公司的概括 周期性股票是股票随着经济周期的盛衰或者行业的发展而涨跌的股票。在实体经济运行中，我国的经济发展存在着“繁荣——衰退——萧条一复苏”的经济周期。同样在我国典型的周期性行业（主要包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域）中。当经济高速增长和行业快速发展时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧，这必然会导致此股票在一定时期内的上涨；但当经济增长放缓和行业发展衰退时，其情况就相反。 二、我国股市周期性公司分析 2.1周期性公司江苏阳光的价格分析 江苏阳光集团作为全球最大的毛纺生产企业和高档服装生产基地，是中国纺织行业唯一同时获得“世界名牌”和“出口服装免验”荣誉的企业。涉足毛纺、服装、生物医药、房地产、热能电力、新能源等产业。从1986年成立到1999年在上海证券交易所上市至今，已有20多年的历史。由表一，我们可以发现，江苏阳光是一家呈现周期性增长的公司。公司的盈利水平随着商业周期的景气上下波动。这也增加了人们对该公司股票定价的难度，如何才能不为任何一年的利润支付过高的溢价。下面我通过对该公司的“平均利润率”的分析，简单的对该公司的股票进行定价。 表二给出了江苏阳光公司自2000年到2010年的每股盈利。通过计算过去的平均利润，我们可以从中获得一个较为合理的定价，并且可以避免把那些无法持续的增长趋势延伸到未来。从表二中，我们可以很容易的计算出，平均每股的盈利为（0.04+0.06+0.08+0.16+0.09+0.02+0.06+0.26+0.43+0.40+0.38+0.63+0.63+0.54）/14=0.27 (元)。计算出平均每股盈利后，就可以对该股票的价格进行一个简单的定价。根据本杰明·格雷厄姆的建议，一家周期性公司的股票的股票价格决不应该超过该公司平均利润的16倍。所以对江苏阳光来讲，该公司的股票价格决不应该超过0.27*16＝4.32 (元/股)。而如今江苏阳光的股票价格为5.20 (元/股)，远远超过了4.32 (元/股)，所以现在并不是购买该股票的好机会。之所以运用平均利润来预测周期性股票的价格，还有一个好处就是，你不必再去预测经济在未来的运行状况。例如对江苏阳光未来10年的每股盈利的预测即为每股盈利0.27元。 表一 表二 年度 净利润同比增长率（%） 2010 －40.48 2009 －28.71 2008 －6.89 2007 77.13 2006 407.54 2005 －66.47 2004 －48.58 2003 －24.33 2002 6.87 2001 5.46 2000 4.12 1999 60.30 1998 43.78 1997 34.04 年度 每股盈利（元） 2010 0.04 2009 0.06 2008 0.08 2007 0.16 2006 0.09 2005 0.02 2004 0.06 2003 0.26 2002 0.43 2001 0.40 2000 0.38 1999 0.63 1998 0.63 1997 0.54  表一、表二资料来源