企业价值评估-市场法.pptVIP

市 场 法 第一节 市场法的基本原理 运用市场法进行企业价值评估,一般要经历如下的步骤: 认真分析待估企业的实际情况，选择适当的参照物； 选择参照评估企业与待评估企业之间相比较的评估指标； 量化这些评估指标； 对价值评估结果进行修正； 对运用市场法进行企业价值评估的结果予以进一步确认和修改。 第二节 市场法基本方法和参数的获得 1. 市盈率乘数法 市盈率(市盈率=股票价格/每股收益)乘数法指的是通过其他可比较公司的市盈率乘数,结合待估企业的利润额或分红数,得出的待估企业的价值.当然,这种方法有一定的假设前提: 可参照企业必须是上市公司,股票能够公开发行; 交易市场是成熟完善的; 宏观经济处于平稳时期,证券交易市场不处于大起大落的时期。 第二节 市场法基本方法和参数的获得 例7-1：W企业要进行价值评估，选择上市公司M作为参照物，已知M公司的市盈率为18，W公司的评估当年的利润预计，则W公司的价值为多少？ 第二节 市场法基本方法和参数的获得 解：这道题可以采用市盈率乘数法来做。那么由于市盈率=企业市场价值/利润或股利，且已经知道了M公司的市盈率和W公司的利润额，所以： W公司的价值=市盈率*利润=18360000000（元） 第二节 市场法基本方法和参数的获得 由戈登公式可得： P0 = R1/（r-g）=EPS0*股利支付比率*（1+g）/（WACC-g） 式中： P0 — 0时刻股票的价格； R1 — 1时刻股利的支付数额； WACC — 企业加权平均资本成本； g — 股利的支付数额以g的固定速度稳定增长 EPS0 — 0时刻每股收益 那么： P0 / EPS0 = PE = 股利支付率*（1+g）/（WACC-g） 如果0时期股票价格是由下一时期的每股股票收益决定的，那么： P0 / EPS1 = PE = 股利支付率 /（WACC-g） 第二节 市场法基本方法和参数的获得 例 7-2：2003年初S公司进行价值评估，预计S公司的2003年净收益，选取非上市公司K作为评估参照公司，已经知道K企业这几年的股利支付额增长速度为3%，公司的加权平均资本成本为8%，股利支付比率为60%，那么运用市盈率乘数法如何判断S企业的价值？ 第二节 市场法基本方法和参数的获得 解：假设2003年年初的股票价格由2003年年末预计的股票每股收益决定，那么K公司的市盈率可以通过公式 P0 / EPS1 = PE = 股利支付率 /（WACC-g）来计算。 那么： PE = 股利支付率 /（WACC-g） = 60% /（8%-3%） = 12 所以又有：S公司的价值 = 市盈率*净收益 = 12672000000（元） 第二节 市场法基本方法和参数的获得 2. 市场价值/重置成本法 由托宾Q模型可知： Q = 企业的市场价值/资产重置价值 企业市场价值=资产重置价值+增长机会价值 那么我们可以知道： 企业市场价值=资产重置价值*Q 并且有： 增长机会价值=企业市场价值-资产重置价值 第二节 市场法基本方法和参数的获得 例7-3：对D企业进行价值评估，选择参照企业N，在评估过程中假设它们的Q比率相同，已经知道N公司的市场价值为800000000元，资产重置价值（可以运用成本重置法来计算取得）为560000000元，又知道D公司的资产重置价值为780000000元，求D公司的市场价值为多少？ 第二节 市场法基本方法和参数的获得 解：Q =D企业的市场价值/D企业的资产重置价值 =N企业的市场价值/ N企业的资产重置价值 那么： D企业的市场价值= N企业的市场价值/ N企业的资产重置价值* D企业的资产重置价值 所以有： D企业的市场价值=800000000/560000000*780000000=1114285714（元） D公司的增长机会价值= 企业市场价值-资产重置价值 = 1114285714 – 560000000