第四章 现金流量法(一).ppt

第四章 现金流量法(一) ——单方案评价 第一节 项目的计算期和现金流量表 一、项目计算期 项目计算期：经济寿命期，指对拟建项目进 行现金流量分析时应确定的项目服务年限。 包括:建设期，生产期 第一节 项目的计算期和现金流量表 （一）建设期：项目开始施工→建成投产 所需时间 内容：安排建设计划、签订经济合同、筹集资金、组织施工等 （二）生产期： 达产期：投产后达到设计生产能力的时间 正常运营期:达到设计生产能力后的时期 一般： 15—20年 特殊：25—30年 第一节 项目的计算期和现金流量表 二、现金流量 （一）现金流出：某项目在某一时间内支出的费用 现金流入:某项目在某一时间内收入的费用 （二）只考虑现金收支，不计算非现金收支；只考虑现金，不考虑借款利息。 第一节 项目的计算期和现金流量表 三、现金流量表 反映项目计算期内各年现金流量的表格。 纵列：现金流量项目（现金流入、流出、净现金流量顺序） 横列：年份，项目各计算期排列 例：表5-1 (1)项目建设期内每年净现金流量 净现金流量=-（固定资产投资+流动资金投资） 净现金流量为负值 (2)项目生产期初的每年净现金流量 净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税 -流动资金增加额 净现金流量可能为正，也可能为负。 (3)项目正常生产期内每年净现金流量 净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税 净现金流量一般为正，如为负，则说明项目亏损。 (4)项目计算期最后一年的年净现金流量 净现金流量=销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金-经营成本 -销售税金-所得税 净现金流量为正值。 第一节 项目的计算期和现金流量表 例5-1：某公司准备购入一设备：需投资 24000元，寿命5年，直线法计提折旧，残值4000元，每年销售收入10000元，经营成本第一年4000元，以后逐年增加修理费200元/年，垫支营运资金3000元，所得税率40%，计算该方案现金流量。 投资现金流量表 （8）税前净利=（1）-（6）-（7） （9）所得税=（8）×40% （10）税后净利=（8）-（9） 第二节 单方案评价 只研究单个方案的经济效果，不进行多个方案的比较 评价指标：投资回收期，内部收益率，净现值，净年值等 第三节 投资回收期 一、投资回收期：项目的净收益抵偿全部 投资所需的时间。 累计净现金流量为正的年份 计算起始期：以年为单位，一般从方案投产时算起，若从投资时算起应予以注明。 第三节 投资回收期 二、静态投资回收期 不考虑资金的时间价值（不考虑利率，通货膨胀等因素） 计算公式： Pt=P/A Pt---投资回收期 CI---现金流入量 C0---现金流出量 A---等额净收益 P---全部投资 第三节 投资回收期 静态投资回收期： Pt=累计净现金流量出现正值的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 例5－2 项目可行性判断:设项目基准投资回收期为Pc,若Pt≤ Pc则项目可行,否则项目不可行 第三节 投资回收期 三、动态投资回收期 考虑资金时间价值，以设定的利率计算投资回收期 计算： A(P/A, i ,Pt’)=P(一次投入) 年净收益相等 第三节 投资回收期 动态投资回收期=累计净现金流量现值出现正值的年份-1+上年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量的现值 第三节 投资回收期 例1：某企业初始投资1000万元，投产后每年获利200万元，贷款年利率为8%，则企业投资回收期为： 200（P/A,8%,Pt’）=1000 (P/A,8%,Pt’)=5 Pt’ =6+(5-4.6229)/(5.2064-4.6229)=6.65年 Pt’＝6，f＝4.6229 Pt’ =7, f=5.2064 第三节 投资回收期 2.某项目现金流量表：ic=10% 年序 0 1 2 3 4 5 6 7 投资 20 500 100 经营成本 300 450 450 450 450 销售收入 450 700