财务管理程腊梅第九章课件教学.pptVIP

（三）股票回购的影响 1.股票回购对上市公司的影响 （1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。　 （2）公司进行股票回购，无异于股东退股和公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保障。 （3）股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。 （4）股票回购容易导致公司操纵股价。 （三）股票回购的影响 1.股票回购对上市公司的影响 2.股票回购对股东的影响 　　对于投资者来说，与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。 （四）股票回购方式 　　1.公开市场回购 2.要约回购 3.协议回购 在线教务辅导网： 更多课程配套课件资源请访问在线教务辅导网 馋死 * * 第九章 收益分配 本章要点 1. 收益分配的内容、原则和程序 2. 股利理论 3. 股利政策的影响因素和类型 4. 股利分配的形式与程序 5. 股票分割与股票回购 主讲内容 第一节 收益分配概述 第二节 股利分配理论 第三节 股利分配政策与方式 第四节 股票分割和股票回购 第一节 收益分配概述 一、收益分配的内容　 二、收益分配的基本原则　 三、收益分配的程序 一、收益分配的内容 多步式利润表 （一）营业利润 营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动净收益＋投资收益 其中：1.营业收入，包括主营业务收入和其他业务收入。 2.营业成本包括主营业务成本和其他业务成本。 （二）利润总额 利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 （三）净利润 净利润＝利润总额－所得税费用 二、收益分配的基本原则　 （一）依法分配原则 （二）资金保全原则 （三）兼顾相关利益主体之间的利益原则 （四）分配与积累并重原则 （五）投资与收益对等原则 三、收益分配的程序　 （一）弥补企业以前年度亏损 （二）提取法定盈余公积金 （三）提取任意盈余公积金 （四）向股东（投资者）分配股利（利润） 第二节 股利分配理论 一、股利无关论　 二、股利相关论 三、所得税差异理论 四、代理理论 一、股利无关论（也称MM理论）　　 在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票价格产生任何影响。 一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。 二、股利相关论 股利相关论认为，企业的股利政策会影响到股票价格。 1.股利重要论 　　 股利重要论(又称“在手之鸟”理论)认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。 2.信号传递理论 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获得利能力的信息，从而会影响公司的股价。 三、所得税差异理论　　 所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。 四、代理理论　　 代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，也就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 第三节 股利分配政策与方式 一、影响股利分配政策的因素 二、股利政策的类型 三、股利的支付形式 四、股利的发放 一、影响股利分配政策的因素 (一)法律因素 1.资本保全约束 2.偿债能力约束 3.资本积累约束 4.超额累积利润约束 （二）公司因素 1.现金流量 2.投资需求 3.筹资能力 4.资产的流动性 5.盈利的稳定性 6.筹资水平 7.股利政策惯性 8.其他因素 （三）股东因素 1.稳定的收入　　 2.控制权 3.税赋　　 4.投资机会 （四）债务契约与通货膨胀 　1.债务契约　 2.通货膨胀 二、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 （二）固定或稳定增长的股利政策　 （三）固定股利支付率政策 （四）低正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利 剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。 （二）固定或稳定增长的股利政策 　　 固定或稳定增长的股利政策